20250831-招商期货-钢材铁矿周报_产业略显疲态_宏观权重维持高位_46页_5mb

市场分析摘要

结论与策略

• 钢材：供需季节性偏弱，结构性分化。建材需求淡季，供应因前期利润增加导致垒库加速；板材出口维持高位，库存低位但有边际垒库风险。螺纹贴水略高，热卷转平水，估值有所改善。预期市场震荡偏弱，建议短期做空热卷2601，套利暂观望。
• 铁矿：供需边际略偏弱但仍中性偏强，钢联铁水产量环比下降，焦炭提涨落地，钢厂利润下滑，产量或趋弱。进口矿供给高，港存处于偏低水平。铁矿远期贴水，估值中性偏高，市场震荡偏弱。

市场回顾

• 钢材：
  • 螺纹：华东/华北现货环比跌30/40元/吨，活跃合约贴水环比降1/11元/吨。
  • 热卷：华东/华北现货环比降10/0元/吨，活跃合约贴水环比升5/15元/吨。
  • 品种价差：螺纹、热卷跨月价差波动不大。
  • 宏观/出口/利润：美债收益率走低，风险偏好回落；钢材出口利润企稳，进口亏损扩大。
• 铁矿：现货上涨，期货贴水有所波动，多数主要矿山发运正常，PB粉/超特现货价格上涨。

基本面

• 需求：新房销售小幅上升，但三线销售仍弱；乘用车销售环降；钢坯出口利润改善。
• 生产/供应：钢联铁水产量下降，但同比高增长；高炉和电炉利润下滑/开工率下降；钢材品种产量环增环降；整体供应环比上升。
• 库存：建材/长材库存垒库加速，维持近年高位；板材库存绝对量和天数偏低；铁矿港口库存小幅下降，但仍高于去年同期。

主要事件

• 宏观：中国1-7月规上工业企业利润同比下降1.7%（广义）；美联储库克继续履职；美国关税政策暂维持；欧央行政策有分歧；日本央行关注薪资。
• 产业：焦炭提涨落地，钢厂有提降意向；工信部通报多家企业环保违规。