20180326-申万宏源-公用行业（含新三板）周报_气水政策有望继续加码_2月用电强劲水电回升明显_13页_720kb

公用行业（含新三板）周报总结 (2018/03/17~2018/03/23)

核心内容概述

2018年3月17日至3月23日期间，公用事业板块整体下跌，跌幅达4.39%，其中电力、水务、燃气和环保工程及服务子板块分别下跌3.70%、2.27%、4.43%和6.19%。但水电板块表现相对较好，1-2月发电量同比增长5.9%，创7年来新高，且预计全年有望实现正增长，对水电企业业绩弹性显著。同时，环保板块因蓝天保卫战推进，空气质量改善明显，治理政策持续加码。

主要观点

1. 公用板块观点

• 用电增速创7年新高：2018年1-2月全国全社会用电量同比增长13.3%，其中第二产业贡献最大，占58%。
• 水电发电量显著回升：水电发电增速较上年同期提升11.6个百分点，预计全年水电发电量将正增长。
• 火电板块受煤价影响：二类口岸再次禁止进口煤炭，抑制煤价下跌趋势，火电龙头A股PE估值回落至15~20倍，H股PE估值可降至10倍左右。皖能电力作为PB最低的火电股，被视为最优选择。

2. 环保板块观点

• 蓝天保卫战持续推进：北京市发布“蓝天保卫战2018年行动计划”，明确PM2.5治理目标。各地方政府积极落实环保政策，对空气质量较差的城市实施奖惩机制。
• 环保督查常态化：环保部部长提出未来三年空气质量保卫需突出四个重点，优化四个结构，包括钢铁、火电等重点行业治理。
• “绿盾”专项行动：七部门联合发布“绿盾2018”自然保护区监督检查专项行动方案，全面排查并整改对生态环境有影响的活动。

一周行情回顾

• 公用板块：整体下跌4.39%，电力板块下跌3.70%，水务板块下跌2.27%，燃气板块下跌4.43%，环保工程及服务板块下跌6.19%。
• 个股表现：
  • 环保板块：涨幅前三为国中水务（+12.18%）、中环装备（+10.66%）、神雾节能（+9.98%）。
  • 公用板块：涨幅前三为闽东电力（+16.75%）、滨海能源（+15.55%）、长源电力（+4.05%）。

新三板环保板块动态

• 无新增挂牌环保企业。
• 无新增做市企业。
• 两家公司发布定增公告，共募集资金0.65亿元。

行业动态

• 用电量增长：2月全社会用电量同比增长2%，1-2月累计增长13.3%。
• 环保政策加码：生态环境部部长提出未来三年空气质量保卫重点，包括PM2.5治理、重点区域、重点行业和重点时段。
• 海洋生态环境改善：2017年海洋生态环境稳中向好，但入海河流水质仍存在问题。
• 农网改造升级：2018年将投入405亿元用于中西部农网改造升级。
• “绿盾”行动：排查469个国家级和847个省级自然保护区问题，重点整治对生态环境有影响的活动。
• 空气质量改善：1-2月全国74个城市优良天数比例为72.4%，PM2.5浓度同比下降13.0%。
• 煤炭生产回暖：2017年原煤产量首次实现正增长，为35.2亿吨。
• 天然气产量创新高：2017年天然气产量1480.3亿立方米，同比增长8.2%。
• 风电项目推进：广西2018年推进27个重大风电项目，总投资达1.67万亿元。
• 环保规划实施：浙江省推进“十三五”环保规划，重点整治火电、热电行业烟气排放。
• 新能源应用：黑龙江鼓励新能源汽车分时租赁，推进清洁供暖。
• 环保检查监测：陕西省对石化、化工行业开展挥发性有机物检查监测。

上市公司公告梳理

公用板块

• 国投电力：发行5亿元可续期公司债券，利率为5.5%。
• 华银电力：出售2×125MW关停机组设备类资产，交易价格溢价45.9%。
• 粤电力A：回售“12粤电债”1159.69万张，回售金额12.17亿元。
• 中山公用：控股股东及高管完成增持计划，累计增持5897.74万元。
• 大唐发电：完成H股发行，发行价为2.23港元。
• 广安爱众：计划增持公司股票，金额不低于1000万元。
• 宁波热电：2017年营收增长28.43%，净利润增长14.29%。
• 中天能源：调整境外子公司债券发行方案，规模从2亿美元增至5亿美元。
• 大通燃气：筹划重大资产重组，拟购买江苏奥赛康药业股份有限公司。
• 甘肃电投：持股5%以上股东减持970.64万股。
• 赣能股份：姚迪明不再担任公司董事长。
• 广州发展：用闲置募集资金2亿元补充流动资金。
• 南京公用：2017年营收减少7.16%，净利润减少22.89%。
• 黔源电力：选举职工董事，完善公司治理结构。

环保板块

• 碧水源：完成董事会、监事会及高管换届，部分高管减持股份。
• 博世科：中标宁明至凭祥饮水工程PPP项目，项目投资总额2.17亿元。
• 菲达环保：新增订单49.24亿元，待履行订单91.85亿元。
• 国祯环保：申请10.3亿元综合授信额度。
• 雪浪环境：投资设立环保产业并购基金，受让南京卓越49%股权。
• 中国天楹：中标南通市区餐厨废弃物综合处置项目，中标金额每吨200元。
• 城投控股：2017年营收减少66.07%，净利润减少16.05%。
• 国中水务：复牌并发布增持公告，计划购买洁昊环保股权。
• 科达洁能：新华联控股增持股份，计划实施完毕。
• 节能风电：2017年营收减少35.18%，净利润亏损1.89亿元。
• 太阳能：2017年营收减少8.37%，净利润减少14.26%。
• 吉电股份：2017年营收减少0.30%，净利润亏损0.16亿元。

重点公司估值表

公用板块

• 火电：大唐发电、粤电力A、皖能电力等公司PE估值在15~33倍之间。
• 水电：湖北能源、湖南发展、桂冠电力等公司PE估值在13~38倍之间。
• 配网：广安爱众、国投电力等公司PE估值在15~30倍之间。
• 清洁能源：中国核电、中广核电力等公司PE估值在18~60倍之间。
• 燃气：国新能源、百川能源等公司PE估值在15~33倍之间。

环保板块

• 大气治理：远达环保、清新环境等公司PE估值在20~55倍之间。
• 环境监测：先河环保、汉威科技等公司PE估值在23~40倍之间。
• 水处理：碧水源、兴源环境等公司PE估值在14~61倍之间。
• 固废处理：中国天楹、高能环境等公司PE估值在15~42倍之间。
• 水务：兴蓉环境、武汉控股等公司PE估值在11~39倍之间。

申万环保公用关键假设表

• 环保典型公司营收增速：2017年25.6%，2018年26.3%，2019年26.7%。
• 天然气表观消费量增速：2017年20%，2018年8%，2019年10%。
• 全国发电设备累计平均利用小时：2017年3770小时，2018年3851小时，2019年3831小时。

信息披露

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