20240815-兴证国际证券-中国移动-00941.HK-利润持续良好增长_派息率稳步提升_5页_675kb

中国移动（000941HK）半年报总结（2024年）

核心业绩： 公司半年报显示2024年上半年营业收入约5,467.44亿元（+30.2%），归母净利润802.01亿元（+52.9%），扣非归母净利润730.38亿元（+46.0%）。二季度业绩增长更为强劲，收入和利润环比大幅增长。

收入结构优化： 公司持续推进“稳中求进”，优化收入结构，C端收入占比同比下降23个百分点至55%。数字化转型收入同比增长11%至1471亿元。

业务分析：

1. 个人业务： 客户总数超10亿户，5G客户渗透率升至51.4%。ARPU值略降，总收入同比缩减16%。
2. 家庭业务： 家庭宽带客户新增848万户，千兆渗透率提升至33.5%，综合ARPU小幅增长，总收入同比增长75%。
3. 政企业务： 移动云收入增长193%达504亿元，IaaS+PaaS领先行业。政企收入同比增73%。
4. 新兴业务： 国际市场收入同比增132%达266亿元。

成本与分红： 折旧摊销大幅减少71%（至912.46亿元），公司中期股息同比增70%，派息率为净利润增速的约1.4倍，提升了红利资产价值。

投资建议：

• 调整盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为13869.6亿、147008亿及155634亿元。
• 对应PE分别为104、98、92倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示： 政策风险；运营商竞争；5G和AI应用发展不及预期。

结论：业绩增速快，收入结构优化进展良好，大额分红政策提升股东回报，重点关注其“数字转型”的第二增长曲线。