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估值跟踪：通胀预期兑现中总结

核心内容

本报告分析了2018年5月A股市场的估值情况，并指出通胀预期正在兑现，对市场产生积极影响。主要关注点包括国际油价上涨引发的输入型通胀压力、行业估值变化及盈利估值匹配度分析。

主要观点

1. 通胀预期兑现

   • 今年以来，原油减产、中东地缘政治局势紧张叠加消费需求旺盛，推动国际油价持续上涨。
   • 美油涨幅接近19%，布油涨幅超过21%，引发输入型通胀压力。
   • 市场表现印证了“关注石油、煤炭等周期板块”的投资建议，食品饮料、采掘、化工、农林牧渔等行业涨幅显著。

2. 行业表现分化

   • 5月以来，24个行业指数普遍上涨，涨幅最大的前5个行业为食品饮料、休闲服务、采掘、化工、农林牧渔。
   • 成长板块表现较差，电子、传媒、通信涨幅较小，国防军工、计算机则出现下跌。
   • 中游化工行业或将出现分化，上游石油开采及油服行业仍具潜力。

3. 估值情况

   • 截至5月18日，全A指数市盈率（TTM）为17.93倍，市净率（LF）为1.89倍。
   • 剔除金融和石油石化后，全A指数市盈率为26.26倍，市净率为2.53倍。
   • 市盈率前5的行业为国防军工、计算机、通信、休闲服务、医药生物；后5的行业为银行、钢铁、房地产、建筑装饰、家用电器。
   • 市净率前5的行业为食品饮料、医药生物、休闲服务、计算机、家用电器；后5的行业为银行、钢铁、建筑装饰、采掘、房地产。

4. 盈利估值匹配度

   • 银行、房地产、钢铁、建筑装饰的PB-ROE匹配度较好。
   • 医药生物、电子、休闲服务、计算机匹配度较差。

关键信息

估值数据（截至2018年5月18日）

主要指数估值情况

行业估值波动（对比5月2日）

盈利估值匹配度（PB-ROE）

风险提示

• 市场表现不及预期。

投资评级说明

行业评级

公司评级

投资建议

• 短期关注受益于通胀的行业，如石油化工产业链和部分消费行业。
• 上游资源行业（石油开采、油服设备）仍有估值修复机会。
• 中游化工行业或将出现分化，需谨慎评估。
• 成长板块整体表现较弱，建议关注估值较低且盈利匹配度好的行业。

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