20210303-华安证券-化工行业月报_化工行业景气度总体加速向上_37页_1mb

化工行业景气度总体加速向上总结

核心内容

本报告分析了2021年2月化工行业的发展动态，指出行业景气度加速向上，并对重点公司及行业趋势进行了深入探讨。主要涉及MDI扩产、钛白粉替代方案、聚氨酯行业标准、电子材料业务改善、环保政策影响、以及多个项目的环评进展。

主要观点

1. 行业趋势

   • 化工行业已从单纯的资本密集型行业，转变为人才和资本密集型行业，未来行业格局将取决于企业的人才竞争能力。
   • 行业周期性减弱，优秀企业凭借技术迭代、低成本及高效服务优势，成为全球市场的重要力量。

2. 万华化学

   • 完成烟台工业园MDI装置从60万吨/年扩产至110万吨/年，全球产能达到260万吨，市占率28%。
   • 挂牌价上调，MDI价格受到供给和需求双重利好支撑。
   • 推出钛白粉替代方案Vesmody®H400及改性PLA产品，提升涂料性能并降低配方成本。
   • 通过IATF16949:2016认证，加速布局全球汽车市场。
   • 未来23年内新增MDI产能将被市场消化，巩固行业龙头地位。

3. 国瓷材料

   • 实施CBS精益管理，经营质量显著提升，净现比创历史新高，货币资金突破11.7亿元。
   • 电子材料板块营收与毛利润双增长，MLCC陶瓷粉末及新产品推动业绩增长。
   • 催化材料板块受益于国六标准，实现营收增长，毛利率略有下降。
   • 5G相关专利布局加速，有望进入5G陶瓷材料领域。

4. 龙蟒佰利

   • 硫酸法钛白粉成本低于新建产能，具备竞争优势。
   • 新增产能将对供需格局影响有限，且一体化程度高，成本控制能力强。

5. 行业景气度

   • 由于美国极寒天气及海外检修，MDI、TDI等产品供应受限，价格上升。
   • “禁塑令”推动PBAT行业涨价，一体化水平决定其竞争力。

关键信息

行业重点事件

• 万华化学MDI扩产：烟台工业园MDI装置扩产至110万吨/年，全球产能达260万吨，市占率28%。
• 政策利好：上海推出建筑用聚氨酯硬泡体增强保温板团体标准，促进聚氨酯在建筑领域的应用。
• 技术突破：万华推出钛白粉替代方案及改性PLA产品，提升产品性能与环保性。
• 国六标准推动：催化材料板块受益于国六标准，实现进口替代。

重点公司市场表现

• 万华化学：MDI扩产、5G专利布局、汽车市场拓展。
• 国瓷材料：CBS精益管理、MLCC陶瓷粉增长、催化材料板块受益于国六。
• 龙蟒佰利：硫酸法钛白粉成本优势明显，一体化程度高。
• 其他公司：如桐昆股份、华峰氨纶、宝丰能源等，均有新项目环评公示，显示行业持续扩张与技术升级。

环评信息统计

• 石化板块：新增PTA产能250万吨、石油化工精制催化剂产能2000吨。
• 煤化板块：新增TCPP产能6万吨。
• 聚氨酯板块：甲醛、聚氨酯树脂、TDI、聚酯多元醇等项目环评公示。
• 化纤板块：己二胺、尼龙66、氨纶丝等项目环评进展。
• 塑料和橡胶板块：PDH、PP、PBAT等项目环评受理或审批。
• 农药和化肥领域：农药可溶性液剂、有机肥、精细化学品等项目环评进展。
• 电子化学品：锂电池三元材料、氢氧化锂、多晶硅等项目环评公示。
• 精细化工：多种中间体及化学品项目环评进展。

风险提示

• 政策扰动
• 技术扩散
• 新技术突破
• 全球知识产权争端
• 全球贸易争端
• 碳排放趋严带来的抢上产能风险
• 油价大幅下跌
• 经济大幅下滑

总结

化工行业正经历由资本密集向人才与资本双密集转型，行业景气度持续提升。万华化学通过MDI扩产、技术升级及全球认证，巩固行业龙头地位；国瓷材料通过CBS精益管理改善经营质量，催化材料板块受益于国六标准；龙蟒佰利凭借低成本优势在钛白粉领域占据有利位置。此外，多项新项目环评公示显示行业持续扩张与技术升级，行业整体呈现积极发展态势。