20231206-德邦证券-2024年度金融债和产业债投资策略_波动_静待时机_24页_2mb

固定收益分析总结

2024年金融债投资策略

行情波动下，票息策略占优：

• 关注高评级3-5年期二永债和证券公司次级债。
• 周期下降期关注高评级AA+证券公司普通债和保险公司资本补充债。

配置建议：

• 二永债：以1年-2年期为基准仓位，例如国股行二级资本债，应关注其较高的票息。
• 中长期二永债：未发行收益的情况下，选择1-3年期，如金融机构次级债。
• 区域下沉：重点区域如福建、河北、湖南、四川、浙江等地的城农商行二永债，剩余期限较长、收益率稳定。

风险提示：
四个主要领域：经济政策失效、基本面恶化、信用事件蔓延。

产业债投资策略

整体判断：

• 形势不明朗，重点应放在城投与金融债板块。
• 产业债方面，需谨慎考虑消费、地产链条的表现。

行业中性推荐：

• 煤炭：中长期需求较为稳定，个别企业仍有收益机会，如兖矿能源、晋能控股集团。
• 非金属、金属及电力：关注河钢、包钢、甘肃电投等公司资金支持下的持续增长板块。
• 消费性领域：如海宁皮革城、小商品城等企业在疫情之后供应链改善带来的机会。

差异化布局建议：

• 尽量避免地产产业链上下游链条在下行周期中的系统风险。
• 基于区域基本面稳定的前提进行城投债配置，或其他高信用等级机构的债券组合。