20250718-浙商证券-百隆东方-601339.SH-百隆东方点评报告_25H1主业利润靓丽增长_产能利用率提升显著_3页_443kb

百隆东方(601339)公司点评总结

业绩展示

• 25H1业绩预告：预计归母净利润3.50-4.10亿元，同比增长50.2%-76.0%；扣非后归母净利润3.23-3.83亿元，同比增长201.9%-257.9%。
• 25Q2业绩预告：预计归母净利润1.77-2.37亿元，同比增长15.8%-55.1%；扣非后归母净利润1.76-2.36亿元，同比增长53.2%-105.6%。

利润分析

• 利润增长驱动：利润增长主要来自主营业务利润增加，而非经常性损益显著减少。24H1非经常性损益为1.26亿元（主要来自资产处置），25H1仅约0.27亿元。
• 纱线业务订单饱满：国内外产能利用率整体提升，支撑业绩增长。
• 棉价波动：25年6月内、外棉价格分别同比下跌4.2%、4.1%，但较年初仍有小幅上涨，棉价处于历史低位。

海外产能与盈利改善

• 越南产能扩建：24年越南纱线产能126万纱锭（占77%），扩产项目推进中。
• 利润修复空间：公司库存棉成本较低，棉价上涨有望提升利润；越南工厂技改投入1.88亿元，国内技改约3000万元，提升生产效率，改善盈利能力。

盈利预测与投资建议

• 业绩预测：预计25-27年收入81.5亿、86.6亿、91.9亿元，同比增长3%、6%、6%；归母净利润6.1亿、6.7亿、7.2亿元，同比增长49%、9%、8%。
• 估值：对应PE分别为13倍、12倍、11倍。
• 评级与分红：维持“买入”评级，24年分红率提高至95%，25年股息率约7.5%。

风险提示

• 贸易摩擦加剧、原材料价格大波动、市场竞争加剧、汇率波动。

财务摘要（预测值）

• 收入预测：24年7,941百万，25年8,148百万（增长2.6%）。
• 归母净利润：24年410百万，25年611百万（增长49%）。
• PE预期：24年18.9倍，25年12.69倍。