20231105-华泰期货-PF月报_PF库存压力仍在_生产利润回落_10页_849kb

PF月报核心观点与总结

核心观点

上游方面

• 美汽油进入季节性淡季，需求回落，库存季节性回升，导致汽油裂解价差明显下降。
• 甲苯调油需求下降，甲苯溢价季节性走弱，韩国甲苯选择性歧化利润（STDP）亏损收窄，二甲苯开工率有提升预期。
• PX加工费高位回落，受上游芳烃传导逻辑影响，短期累库与后期调油旺季支撑形成矛盾。
• TA低加工费背景下，关注头部PTA工厂检修兑现情况，若检修增加，PTA加工费可能反弹，重点关注亚洲PX提负速率及TA检修时间点。

PF自身基本面

• 短纤工厂库存压力仍然存在，生产利润回落。
• 下游涤纱开机率表现尚可，但订单情况一般，涤纱工厂备货积极性未改善，库存压力预计维持。

策略

• 市场整体呈现观望态势，短期波动预计较大。

风险提示

• 原油价格大幅波动。
• PX进一步提负进度。
• TA亏损性检修兑现程度。
• 涤纱需求变动。

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