20190528-中国银河-农林牧渔5月行业动态报告：农产品价格对CPI影响持续扩大，继续看好生猪板块_17页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2019年5月农林牧渔行业的发展状况，重点围绕生猪、白糖、饲料等子行业展开，同时结合行业趋势、政策影响及市场表现，提出投资建议。

主要观点

• 生猪行业：非洲猪瘟导致产能大幅去化，猪价将出现显著上涨，预计2019年中期出栏量下降，猪价进入加速上行阶段。养殖产业链整体受益，尤其是饲料、疫苗等后周期行业。
• 白糖行业：白糖具有显著周期性，预计2019/2020榨季将进入减产周期，糖价将开启上行趋势。内外糖价可能共振上涨。
• 饲料行业：竞争白热化，行业集中度提升，养殖一体化模式成为发展趋势。饲料企业通过并购整合提升产能，未来将受益于猪价上涨。
• 智慧农业：技术升级推动农业向信息化、机械化、互联网化发展，提升生产效率与精细化管理水平。
• 行业问题：散养户占比高、成本上升、农产品结构失衡等问题仍需解决，政策与技术推动行业转型。

关键信息

一、物价指标与农林牧渔景气度提升

• 2019年4月，我国CPI同比上涨2.5%，其中猪肉价格上涨14.4%，对CPI贡献约0.34个百分点。
• 1-4月农产品进口额同比增长9.6%，其中食用植物油和水果进口增幅显著。
• 饲料行业竞争激烈，企业数量减少，单位产量提升，横向并购加速。
• 农林牧渔板块整体表现优于沪深300，其中饲料涨幅最大，畜禽养殖、农业综合、林业次之。

二、行业发展趋势与投资建议

• 生猪养殖行业集中度提升是未来发展的关键，大型养殖企业将享受规模扩张带来的成长红利。
• 饲料行业未来将受益于猪价上涨，建议关注海大集团等饲料龙头企业。
• 白糖行业进入减产周期，建议关注中粮糖业等企业。
• 风险提示包括猪价不达预期、疫病、原材料价格波动、政策变化、自然灾害等。

三、行业结构与数据表现

• 2019年5月，农林牧渔板块总市值10876.42亿元，占A股市值2.09%。
• 饲料、畜禽养殖、农业综合是板块内主要增长动力。
• 行业集中度较低，未来提升空间巨大，龙头企业将受益于行业整合。

投资建议股票池

风险提示

• 猪价不达预期风险
• 疫病风险（如非洲猪瘟、禽流感）
• 原材料价格波动风险（如玉米、豆粕）
• 政策风险（如良种补贴、疫苗招标）
• 自然灾害风险（如极端天气对种植业的影响）

评级标准

• 推荐：行业或公司未来6-12个月表现将优于市场平均水平20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司表现优于市场平均水平10%-20%。
• 中性：行业或公司表现与市场平均水平相当。
• 回避：行业或公司表现低于市场平均水平10%及以上。

行业背景与政策支持

• 农林牧渔作为我国基础产业，虽占比下降，但其地位稳固。
• 国家推动农业结构优化，实施大豆振兴计划、转基因育种产业化等政策。
• 智慧农业发展受政策支持，技术升级是行业提升效率与竞争力的关键。

总结

农林牧渔行业在2019年表现出较强的增长动力，尤其是养殖产业链受益于猪价上涨与行业整合。饲料与白糖行业也因周期性波动而受到关注。未来，随着行业集中度提升与技术升级，农林牧渔行业有望持续发展，但需关注猪价波动、疫病、政策及自然灾害等风险因素。