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报告摘要

金融及大宗商品市场周度总结（8月25日）

核心内容概述

本报告总结了8月25日中国及全球主要金融及大宗商品市场的行情、策略观点和关键信息，涵盖股指、国债、贵金属、有色金属、能源化工、农产品等多个板块。整体市场呈现震荡分化态势，部分品种受宏观政策及地缘风险影响波动加剧，而部分品种则因供需变化及成本支撑维持偏强走势。

一、宏观金融类

1.1 股指

行情：宇树科技股价较上市高位累计回落约45%，市场对IPO定价及成长板块估值的关注上升，对中小盘及科技成长风格的风险偏好形成一定影响。
基差年化比率：
- IF：-10.10% / -9.13% / -7.96% / -7.54%
- IC：-14.58% / -12.79% / -11.32% / -10.68%
- IM：-12.34% / -11.80% / -11.58% / -11.29%
- IH：-10.74% / -8.37% / -7.25% / -6.21%
策略观点：
- 基本面偏弱，内需及投资修复不足，但高技术制造业保持较快增长。
- 市场层面，高估值科技股波动加大，成长板块风险偏好可能反复。
- 海外方面，日本政策正常化预期升温，美国10年期国债收益率维持在4.7%附近。
- 综合来看，短期股指或受基本面、盈利预期及海外利率变化影响，延续震荡分化。

1.2 国债

行情：
- TL主力合约收于116.620，环比+0.39%
- T主力合约收于109.535，环比-0.02%
- TF主力合约收于106.560，环比-0.05%
- TS主力合约收于102.620，环比-0.02%
消息面：
- 央行在香港发行300亿元人民币央行票据，中标利率1.30%和1.35%
- 国家能源局发布1-7月电力数据，太阳能和风电装机容量同比分别增长16.1%和19.5%
流动性：央行进行3860亿元逆回购操作，单日净投放3860亿元。
策略观点：
- 基本面偏弱，需求端修复有限，利率上行空间受限。
- 中短端收益率已处于低位，进一步下行空间有限，但30Y-10Y利差仍有压缩空间。
- 超长债可关注逢低短多机会，中短债短期震荡为主。

二、贵金属

行情：
- 沪金跌0.26%，报1006.26元/克
- 沪银跌0.14%，报16751元/千克
- COMEX金涨0.62%，报4723.40美元/盎司
- COMEX银涨0.30%，报68.89美元/盎司
策略观点：
- 地缘紧张边际缓和，带动美债收益率回落，对贵金属形成边际利多。
- 美国财政部扩大长债回购操作，叠加弱美元环境，支撑金价上行。
- 北美与欧洲黄金ETF需求回暖，资金净流入显著，与金价形成共振。
- 建议看多，沪金参考区间900-1100元/克，沪银参考区间16500-17000元/千克。

三、有色金属类

3.1 铜

行情：
- 伦铜3M合约收盘涨0.56%至14324美元/吨
- 沪铜主力合约收至108700元/吨
策略观点：
- 中东冲突边际缓和，美债收益率回落，市场情绪中性偏暖。
- 铜精矿供应紧张，冶炼企业盈利恶化，支撑铜价。
- 建议沪铜参考区间107800-109200元/吨，伦铜参考区间14200-14400美元/吨。

3.2 铝

行情：
- 伦铝3M合约收盘涨0.98%至3244美元/吨
- 沪铝主力合约收至23975元/吨
策略观点：
- 中东供应恢复，国内下游开工率企稳反弹，需求或呈旺季特征。
- 铝锭库存有望继续去化，短期铝价或震荡偏强。
- 建议沪铝参考区间23800-24200元/吨，伦铝参考区间3180-3300美元/吨。

3.3 锌

行情：
- 沪锌收涨0.60%至26071元/吨
- 伦锌3S合约收涨20.5美元/吨至3843美元/吨
策略观点：
- 锌精矿国产TC企稳，进口TC下滑，显示结构性风险加剧。
- 美联储政策拐点尚未明确，原油波动影响加息预期，短期锌价偏强运行。
- 中长期需关注伦锌月差回落及出口放量信号，不宜过早博弈。

3.4 铅

行情：
- 沪铅收跌0.22%至16128元/吨
- 伦铅3S合约收涨11.5美元/吨至1914.5美元/吨
策略观点：
- 铅精矿库存边际去库，TC低位企稳，原生铅开工率维持高位。
- 下游蓄企开工率边际提升，短期铅价偏强，但上行空间有限。
- 建议短期观望，关注美联储政策及原油波动对加息预期的影响。

3.5 镍

行情：
- 沪镍主力合约收跌0.79%至129120元/吨
- 伦镍3M合约参考区间1.46-1.63万美元/吨
策略观点：
- 美债收益率回落，美元走弱，流动性预期改善，对镍价形成短线支撑。
- 但美联储偏鹰政策限制风险资产反弹空间，宏观环境影响中性略多。
- 成本端支撑较弱，预计镍价维持区间震荡，短期参考12.4-13.2万元/吨。

3.6 锡

行情：
- 沪锡主力合约收跌0.40%至424980元/吨
- 伦锡参考区间48000-54500美元/吨
策略观点：
- 美债收益率回落、美元走弱对锡价形成支撑，但加息预期限制上方空间。
- 国内外库存走势分化，现货升水稳定，显示高价采购仍以刚需为主。
- 预计锡价维持高位震荡，国内参考区间41.3-44.0万元/吨。

四、化工及能源类

4.1 碳酸锂

行情：
- 五矿钢联碳酸锂现货指数报154780元/吨，下跌1.81%
- 广期所碳酸锂主力合约报150280元/吨，下跌5.40%
策略观点：
- 短期情绪降温，但复产预期尚未转化为现实供应。
- 下游需求延续改善，库存持续去库，支撑价格。
- 建议短期震荡偏强，参考区间146000-157000元/吨。

4.2 氧化铝

行情：
- 氧化铝指数下跌0.45%至2690元/吨
- 山东现货升水主力合约14元/吨
策略观点：
- 几内亚铝土矿政策未明确，预计出口削减，矿价支撑增强。
- 国内新产能密集落地，中期过剩格局未变。
- 建议短期观望，关注政策进展及国内仓单变化。

4.3 不锈钢

行情：
- 不锈钢主力合约收于14085元/吨，下跌0.91%
策略观点：
- 钢厂利润收缩，社会库存去化缓慢，市场情绪偏弱。
- 短期钢材价格反弹临近压力位，产业链利润不足，或引发减产负反馈。
- 建议短期逢高试空，中期震荡对待。

4.4 铸造铝合金

行情：
- 铸造铝合金主力合约收涨0.37%至23080元/吨
策略观点：
- 成本支撑偏强，原料供应偏紧，但下游需求偏弱。
- 短期价格偏震荡，关注国内仓单变化及政策动向。

五、能源化工类

5.1 橡胶

行情：
- RU和NR冲高回落，BR震荡整理
策略观点：
- 建议灵活应对，短期震荡，关注地缘冲突及原油走势。

5.2 原油

行情：
- INE主力原油期货收跌9.50元/桶
策略观点：
- 供应端受台风影响，但煤制库存去化，支撑价格。
- 长期矛盾从成本端转向投产错配，建议空仓观望。

5.3 甲醇

行情：
- 甲醇主力合约下跌11元/吨，报2925元/吨
策略观点：
- 供应端煤制库存去化，成本支撑回归。
- 建议空仓观望，短期震荡。

5.4 聚乙烯（PE）

行情：
- PE主力合约下跌54元/吨，报7810元/吨
策略观点：
- 下游开工率无亮点，地缘冲突影响回归。
- 建议空仓观望，短期震荡。

5.5 聚丙烯（PP）

行情：
- PP主力合约上涨18元/吨，报8139元/吨
策略观点：
- 成本端温和增产，供应过剩缓解。
- 建议关注投产错配及地缘冲突对价格的影响，短期震荡。

六、农产品类

6.1 生猪

行情：
- 全国猪价主流回落，局部持稳
策略观点：
- 肥标差回落，散户认卖度提升，短期偏弱。
- 建议反弹抛空，关注供应与需求变化。

6.2 鸡蛋

行情：
- 全国蛋价有稳有涨，个别回落
策略观点：
- 供应缓慢增加，需求后期仍有高峰。
- 短期震荡，中线偏多，建议近月回落买入。

6.3 豆菜粕

行情：
- 全球大豆产量上调，库存消费比下调
- 中国持续采购美豆，推动豆粕价格上涨
策略观点：
- 建议逢低做多豆粕远月合约及1-5月差。

6.4 油脂

行情：
- 巴西糖产量预计下降，厄尔尼诺及印尼出口管控预期支撑价格
策略观点：
- 原糖价格受减产预期支撑，国内糖价外强内弱。
- 建议短期观望，关注后续政策及需求变化。

6.5 白糖

行情：
- 巴西2026/27榨季糖产量预计下降，国内进口减少
策略观点：
- 短期受商品整体反弹影响，建议观望。

6.6 棉花

行情：
- 7月棉花进口同比增加，国内棉纺进入淡季
策略观点：
- 下游开机率下降，持续抛储，整体偏利空。
- 建议短期观望，关注政策及需求变化。

6.7 玉米

行情：
- 玉米C2611合约下跌0.18%，北方港口库存下降
策略观点：
- 小麦托市政策启动，玉米现货价格平稳。
- 短期区间震荡，关注后续供需变化。

七、免责声明

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