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一德期货【铁合金】周报 2022-02-20 总结

核心内容

本报告主要围绕铁合金市场中的硅锰与硅铁品种展开，分析了其近期走势、供需变化、成本与利润情况，以及相关市场指标和策略建议。

主要观点

硅锰（SM）

• 产量与库存：当前硅锰日均产量可匹配290万吨粗钢，市场仍处于累库阶段，基本面显示高库存。
• 成本变化：成本短期触底后开始上移，若焦炭上涨600元，则北方主产区仓单价格为7950元。
• 需求与钢招：3月钢招数量和启动时间是盘面支撑的关键，若钢招价格偏高，则北方低成本地区可能增产，导致供需恶化，对盘面上涨支撑形成压力；若钢招价格偏平或偏低，则锰硅可能维持震荡区间。
• 策略建议：建议暂观望，短期偏强，但需密切关注钢招价格变化。
• 风险因素：环保和能耗政策加严（上行风险）、电费下调或粗钢复产不及预期（下行风险）。

硅铁（SF）

• 产量与库存：当前硅铁日均产量可匹配300万吨粗钢（含6万吨出口），库存累库速度慢于预期，非钢需求旺盛，占总需求的35%-45%。
• 兰炭影响：陕西府谷兰炭短期影响弱，对硅铁产量影响中期偏小。
• 供需与价格：硅铁短期或中期过剩幅度不大，盘面以资金预期定价为主。库存显性化和需求不及预期将推动盘面回归产业逻辑。
• 策略建议：建议暂观望，短期偏强，但需关注库存和需求变化。
• 风险因素：环保和能耗政策加严（上行风险）、电费下调或粗钢复产不及预期（下行风险）。

关键信息

重点关注指标

• 锰矿库存：全球锰矿发运量仍处于中线偏下，海外粗钢产量高，对锰矿需求保持高位，中期偏强。
• 天津港锰矿到港成本：2022年2月为34.43元，较2021年同期有所下降。
• 钢企招标价格：1-2月份硅锰招标主流钢厂在8200-8350元/吨，硅铁在8700-9100元/吨。
• 供需平衡表：
  • 硅锰供需差在2022年2月为8.0万吨，3月为2.6万吨。
  • 硅铁供需差在2022年2月为6.83万吨，3月为4.22万吨。
• 开工率：硅锰和硅铁开工率继续增长，显示市场活跃度提升。
• 钢厂利润：硅锰和硅铁利润受成本和需求影响，短期以资金预期定价。

基差与价差

• 硅锰05-09合约价差：显示市场对未来价格的预期。
• 硅铁05-09合约价差：反映市场对未来供需变化的判断。
• 基差：硅锰05合约基差和硅铁05合约基差均显示市场对现货价格的预期。
• 现货价差：硅锰与硅铁现货价差显示两者之间的相对价值。

基本面信息

• 锰矿库存与成本：天津港半碳酸锰矿库存变化及到港成本显示市场供需动态。
• 碳元素影响：化工焦价格上涨，影响硅锰成本，但兰炭短期影响有限。
• 下游需求：金属镁产量和硅铁出口价与国内价差异显示下游市场对硅铁的需求情况。
• 理论供需差：根据不同钢材品种的单耗计算，硅锰和硅铁的理论供需差显示其在产业链中的重要性。

结论

硅锰和硅铁市场在2022年2月表现偏强，但需密切关注3月钢招价格和粗钢复产情况。若钢招价格偏高，可能导致供需进一步恶化，对盘面形成压力；若钢招价格偏平或偏低，则市场可能维持震荡。资金对粗钢复产逻辑的诠释影响了硅铁的短期走势，但基本面仍为支撑因素。建议投资者暂观望，关注供需变化和价格波动，以防范政策和市场风险。