商业贸易行业2021年度策略：消费复苏，攻守兼备-20201109-东海证券-21页_840kb

商业贸易行业2021年度策略总结

核心内容

2020年11月9日发布的商业贸易行业2021年度策略报告指出，后疫情时期行业将呈现消费复苏趋势，投资策略应兼顾攻守。报告分析了行业整体表现、国民经济复苏情况、消费市场现状、超市与百货行业的发展前景，并提出了具体的投资方向和风险提示。

主要观点

• 行业表现：2020年1-11月，商业贸易行业涨幅落后沪深300 7.87个百分点，整体处于中等偏后位置。其中，一般零售和专业零售表现优于大盘，而贸易板块表现相对较弱。
• 消费复苏：国民经济逐渐恢复，零售业整体复苏，必需品消费表现出良好的韧性，可选消费逐步回归。消费者信心改善，下沉市场成为消费增长的重要支撑。
• 超市生鲜崛起：疫情加速了居民消费行为向超市生鲜转移，我国生鲜市场发展迅速，超市生鲜具备广阔的市场空间和发展潜力。生鲜超市将成为未来零售业的重要组成部分。
• 百货行业修复：百货行业在疫情中受到较大冲击，但已进入修复阶段，尤其是行业龙头如重庆百货表现出强劲的复苏能力。数字零售的引入将助力百货行业提升竞争力。
• 投资策略：建议关注可选消费复苏带来的市场修复机会，以及具备稳定业绩的必需品消费板块。2021年重点跟踪生鲜零售和百货行业龙头。
• 风险因素：需关注宏观经济波动、国际贸易政策、全球疫情发展、市场波动等风险。

关键信息

行业概况

• 行业评级：标配（40）
• 证券分析师：江迎若
• 执业证书编号：S0630517040001
• 投资逻辑图：历史回顾、基本面研究、投资策略
• 投资要点：二级市场回顾、国民经济复苏、零售业复苏、超市生鲜发展、百货行业修复、投资策略

经济复苏

• 2020年三季度GDP同比增长4.9%，前三季度增长0.7%，实现由负转正。
• 制造业PMI连续8个月位于50%以上，显示经济稳定复苏。
• 外需拉动效应明显，出口数据回暖，但需警惕全球疫情失控对出口的影响。

消费市场

• 2020年前三季度社会消费品零售总额同比下降7.2%，但降幅逐步收窄。
• 必需品消费保持韧性，可选消费逐步回暖，特别是金银珠宝、服饰、烟酒和化妆品类商品。
• 消费者信心指数改善，下沉市场成为重点。

超市生鲜发展

• 疫情促使居民转向网购和标准化购物，超市生鲜成为重要消费渠道。
• 我国正处于超市高速发展的阶段，城镇化率和人均GDP推动行业发展。
• 生鲜市场规模庞大，但运输腐损率较高，电商生鲜仍处于探索阶段。

百货行业复苏

• 百货行业受疫情影响严重，但已进入修复阶段，部分企业如重庆百货表现亮眼。
• 数字零售的发展为百货行业带来新的增长点，线上线下融合提升消费者体验。
• 免税行业目前仍以海南为主，发展受限。

投资策略

• 进攻方向：可选消费复苏相关行业，如百货、服饰、化妆品等。
• 防守方向：必需品消费，如超市生鲜。
• 重点跟踪企业：家家悦、永辉超市（超市生鲜）；重庆百货、百联股份、天虹股份（百货）。

风险因素

• 宏观经济波动
• 原材料价格上涨
• 国际贸易政策变化
• 全球疫情发展失控
• 市场波动

结论

报告认为，后疫情时期消费复苏是必然趋势，但需防范疫情反复风险。超市生鲜作为未来消费的重要组成部分，具备良好的发展前景。百货行业虽然受到冲击，但随着修复和数字零售的引入，仍有增长潜力。投资者应关注具备稳定盈利能力和抗风险能力的行业和企业。