20260708-铜冠金源期货-焦煤焦炭年报_供应支撑需求压制_双焦宽幅震荡_14页_1mb

双焦市场分析总结

核心内容

2026年7月8日发布的报告对焦煤与焦炭（双焦）市场进行了全面分析，重点围绕供给端、需求端及行情展望展开，指出双焦市场在上半年呈现宽幅震荡走势，下半年或延续震荡格局。

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主要观点

1. 焦煤市场

• 供给端：安监常态化导致国内焦煤产量收缩，全年预计同比减少1200-1300万吨。山西矿难及政策升级进一步压缩产能，优质主焦煤结构性紧缺难以缓解。
• 进口端：蒙煤进口量高位放量，成为补充国内缺口的主要力量，但难以缓解优质主焦煤的紧缺。
• 库存情况：上游库存下降，中游港口库存上升，下游保持低库存策略，供需错配明显。
• 价格走势：上半年焦煤价格温和修复，矿难冲击后价格冲高，随后期现价差扩大，现货坚挺，期货回调。

2. 焦炭市场

• 供给端：焦炭产量小幅增长，独立焦企产能利用率提升，但受成本和需求双重约束。
• 进出口：焦炭出口保持净流出，但增量有限；进口量较少，总体净出口格局延续。
• 库存情况：焦炭库存整体上升，总库存较年初增加近90万吨，库存累积压制价格。
• 价格走势：焦炭价格在上半年连续提涨，但因钢厂利润偏低，提涨空间受限。

3. 钢厂需求端

• 铁水产量：上半年日均铁水产量回升至240万吨高位，但同比仍呈下降趋势。
• 高炉开工率：维持偏高水平，但下半年压减预期升温，产量存在下行压力。
• 采购意愿：钢厂利润偏薄，采购意愿减弱，重回低库存策略。

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关键信息

供给端分析

• 焦煤：1-5月全国原煤产量19.8亿吨，同比微降0.3%；炼焦精煤产量约1.54亿吨，同比降1.4-1.5%。山西作为主产区减量显著，1-5月产量9020万吨，同比减237万吨。
• 焦炭：1-5月焦炭产量约2.05亿吨，同比增长1.2%。独立焦企产能利用率从72%-74%回升至77%。

需求端分析

• 铁水产量：上半年日均铁水产量维持在240万吨高位，但同比仍呈下降趋势，1-5月生铁产量下降3.1%，粗钢产量下降3.9%。
• 钢厂利润：盈利钢厂占比约60%，钢厂对高价焦炭接受度有限，提涨节奏缓慢。

行情展望

• 焦煤：全年产量预计同比减少1200-1300万吨，蒙煤进口虽高位放量，但优质主焦煤结构性紧缺难以缓解。预计价格区间为1150-1550元/吨。
• 焦炭：供应偏宽松，库存累积压制价格。预计价格区间为1700-2200元/吨。
• 钢厂端：铁水产量有韧性，但存下行预期，原料采购力度减弱，钢厂将重回低库存策略。
• 整体趋势：下半年双焦供需格局由紧趋松，预计宽幅震荡，关注矿难复产进度及终端需求兑现情况。

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风险因素

• 蒙煤进口超预期
• 安监政策超预期
• 终端需求不确定性

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