20220713-天风证券-派克新材-605123.SH-预计归母净利润同比+62.17_实现高速增长_定增扩产业务实现横_纵向延伸_3页_739kb

派克新材（605123）总结

核心内容

派克新材（605123）是一家专注于航空航天用特种合金结构件制造的企业，其业务涵盖锻件制造及加工。2022年上半年，公司预计实现归母净利润2.29亿元，同比大幅增长62.17%，扣非归母净利润增长67.15%。公司业绩的快速增长主要得益于航空、航天行业景气度提升，市场订单充足，以及公司产能持续扩张。

主要观点

• 行业景气度提升：航空发动机和航天产业在“十四五”期间进入高景气周期，主机厂外协比例提升，公司作为主要供应商，将充分受益。
• 导弹需求增长：实战化训练的推进及备弹量的提升，带动导弹产业快速发展，公司导弹相关产品如发动机机匣、外壳等需求增加。
• 定增扩产：公司拟通过定增募资不超过16亿元，用于建设航空航天用特种合金结构件智能生产线，推动业务向横向（如模锻）和纵向（如机加）延伸，增强市场竞争力。
• 盈利预测上调：基于行业前景和公司扩产计划，公司2022-2024年的营业收入预测分别为26.56亿元、36.19亿元和46.65亿元，归母净利润预测分别为4.50亿元、6.01亿元和7.87亿元，EPS预计为4.17元、5.57元和7.29元。
• 估值持续下降：公司市盈率（PE）预计从31.76x降至18.17x，市净率（P/B）从6.41x降至4.11x，市销率（P/S）从5.38x降至3.06x，EV/EBITDA从21.96降至11.98，显示市场对其未来增长预期逐步提高。

关键信息

• 2022年半年度业绩：预计实现归母净利润2.29亿元，同比+62.17%；扣非归母净利润2.19亿元，同比+67.15%。
• 业务扩展：公司通过定增扩产，拓展模锻和机加等业务，提升整体产能。
• 财务预测：
  • 营业收入：2022年26.56亿元，2023年36.19亿元，2024年46.65亿元。
  • 净利润：2022年4.50亿元，2023年6.01亿元，2024年7.87亿元。
  • 每股收益（EPS）：2022年4.17元，2023年5.57元，2024年7.29元。
  • 市盈率（PE）：2022年31.76x，2023年23.78x，2024年18.17x。
  • 市净率（P/B）：2022年6.41x，2023年5.16x，2024年4.11x。
  • 市销率（P/S）：2022年5.38x，2023年3.95x，2024年3.06x。
  • EV/EBITDA：2022年21.96x，2023年15.92x，2024年11.98x。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司有望受益于行业高景气周期及业务拓展，实现业绩持续释放。

风险提示

• 客户集中度较高，可能带来经营风险。
• 市场竞争力可能下降，影响公司盈利能力。
• 业绩预告为初步测算，最终以公司半年报为准。

财务数据与估值

财务比率

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

总结

派克新材在2022年上半年实现业绩大幅增长，主要受益于航空、航天行业景气度提升和产能扩张。公司计划通过定增进一步拓展业务，提升市场竞争力。盈利预测显示，公司未来几年业绩有望持续增长，估值逐步下降，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注客户集中度高、市场竞争力下降等潜在风险。