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报告摘要

国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概述

本晨报分析了2022年3月25日黑色系商品的市场走势及基本面情况，包括铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤和玻璃。各品种均受到疫情、政策、需求预期、库存变化等多重因素影响，整体呈现震荡走势，部分品种存在反套操作机会。

主要观点与策略

铁矿石

趋势强度：0（中性）
核心观点：港口库存高位回落，供需边际改善，但库存基数仍高，压制价格上行空间；同时，终端需求疲弱，钢厂利润收缩，压制铁矿石价格。
策略建议：高位震荡思路对待，短期不宜追高。

螺纹钢 & 热轧卷板

趋势强度：1（偏强）
核心观点：受唐山疫情导致物流受限影响，市场担忧钢厂被动减产，短期偏强震荡；但终端需求疲弱，建材需求仍堪忧，热卷出口改善有限，整体偏平稳。
策略建议：偏强震荡，关注疫情对供需基本面的扰动。

硅铁 & 锰硅

趋势强度：0（中性）
核心观点：双硅供给维持高位，下游粗钢产量回升，但库存仍处历史高位，供需宽松，现货矛盾不突出；市场情绪和产业共振博弈导致价格宽幅震荡。
策略建议：宽幅震荡思路对待，关注终端需求变化。

焦炭 & 焦煤

趋势强度：1（偏强）
核心观点：疫情导致运输受限，原料端供应偏紧，焦化厂和钢厂出现被动减产；前期限产影响库存低位，疫情进一步延长复产周期，后续存在补库需求。
策略建议：短期偏强震荡，关注疫情对供需基本面的扰动。

动力煤

趋势强度：0（中性）
核心观点：市场维持区间震荡，疫情造成供应缺口，但终端需求积极，港口发运受大秦线检修影响，实际成交偏低，市场观望情绪浓厚。
策略建议：短期震荡，建议轻仓操作。

玻璃

趋势强度：1（偏强）
核心观点：弱现实强预期，市场交易核心转向旺季预期；房企资金逐步改善，玻璃09合约交易更多体现旺季预期，短期支撑位1800-1900元/吨，中期压力位2200-2300元/吨。
策略建议：弱现实强预期，建议进行5-9反套操作。

关键信息汇总

库存数据

螺纹钢：社库-2.44万吨，厂库+6.2万吨，总库存+3.76万吨
热轧卷板：社库-1.91万吨，厂库+2.03万吨，总库存+0.12万吨
五大品种合计：社库-14.98万吨，厂库+16.14万吨，总库存+1.16万吨

产量数据

螺纹钢：+10.15万吨
热轧卷板：+7.65万吨
五大品种合计：+16.77万吨

硅铁 & 锰硅

本周南非锰矿到货20.96万吨，环比下降2.63%，同比上升9.14%
澳大利亚锰矿到货10.97万吨，环比下降30.31%，同比上升150.37%
加蓬锰矿到货0万吨，环比和同比均下降100%

焦煤 & 焦炭

焦煤：JM2205合约收盘价2997.5元/吨，持仓45858手
焦炭：J2205合约收盘价3617.5元/吨，持仓25029手
山西吕梁地区高硫瘦煤流拍，表明市场情绪偏弱

动力煤

ZC205合约：收盘价870元/吨，持仓2989手
产地报价：鄂尔多斯4000大卡动力煤坑口含税价595元/吨，5500大卡坑口含税价933元/吨

总体市场判断

黑色系商品整体呈现震荡走势，部分品种如螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤、玻璃短期偏强，但多数品种仍面临现实需求疲弱、库存高位、政策不确定性等压制因素。市场情绪和产业共振成为影响价格的重要变量，投资者应关注疫情对运输和终端需求的持续影响，以及政策对房地产和基建的支撑力度。玻璃品种在弱现实强预期背景下，存在反套操作机会。