20180212-信达证券-煤炭行业周报_每周观点_低库存下煤价无忧_集中补库及节后工业复产煤炭需求或再迎高峰_25页_2mb

每周观点总结：低库存下煤价无忧，集中补库及节后工业复产煤炭需求或再迎高峰

核心内容

2018年煤炭行业面临供需缺口进一步扩大的局面，低库存背景下煤价表现较为坚挺，价格可能呈现单边逐月逐季上扬趋势。随着春节后工业复产和集中补库需求的释放，煤炭市场迎来阶段性机会。此外，全球煤炭紧缺状态加剧，推动价格持续上涨，超预期的业绩和估值修复将为煤炭板块带来历史性投资机会。

主要观点

• 供需关系：供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，导致产量增速低迷；而需求端在能源消费弹性恢复中继续回升，工业制造业主动补库进一步上扬，供需缺口扩大。
• 煤价趋势：动力煤价格变化呈现单边走势，而非季节性波动，预计2018年煤价将延续上涨态势。国际煤价指数也显示全球煤炭价格整体上涨。
• 库存情况：沿海六大电厂库存持续下降，可用天数减少，表明电煤供应紧张；港口炼焦煤库存小幅上升，国内独立焦化厂库存环比增加，显示市场供需关系有所改善。
• 细分板块表现：动力煤、无烟煤具有高确定性，炼焦煤则表现出高弹性，建议投资者关注纯煤炭龙头公司，弱化个股配置。
• 政策与行业动态：2017年两年内煤炭去产能超过5亿吨，政策持续推动行业整合与升级。煤炭企业正通过智能化、绿色化转型提升竞争力。

关键信息

1. 煤炭价格与库存

• 动力煤：
  • 环渤海动力煤价格指数：2月7日报收于576元/吨，环比下降1元/吨。
  • 秦皇岛港动力末煤（Q5500，山西产）平仓价：744元/吨，环比下降21元/吨。
  • 动力煤期货活跃合约价格：648.4元/吨，环比下降12元/吨，期货贴水93.6元/吨。
• 炼焦煤：
  • 京唐港山西产主焦煤库提价：1790元/吨，环比持平。
  • 澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸价：225美元/吨，环比上涨17美元/吨。
  • 焦煤期货活跃合约价格：1356元/吨，环比上涨24.5元/吨，期货贴水304元/吨。
• 无烟煤：
  • 晋城中块无烟煤（Q6800）：1300元/吨，环比持平。
  • 阳泉无烟洗中块（Q7000）：1270元/吨，环比持平。
  • 长治潞城喷吹煤（Q6700-7000）：1042元/吨，环比上涨40元/吨。

2. 库存与运输

• 沿海电厂库存：
  • 截至2月7日，库存869.45万吨，环比下降0.32%。
  • 日耗73.18万吨，环比上涨12.58%。
  • 可用天数11.88天，环比下降1.53天。
• 港口库存：
  • 秦皇岛港库存：617万吨，环比下降5.80%。
  • 澳大利亚纽卡斯尔港库存：205万吨，环比下降5.49%。
  • 六大港口炼焦煤库存：186.8万吨，环比上涨0.86%。
  • 国内独立焦化厂炼焦煤总库存：614.06万吨，环比上涨8.86%。
• 煤炭运输：
  • 秦皇岛港铁路到车量：6770车，环比增加56车。
  • 港口吞吐量：57.1万吨，环比下降1.38%。
  • 煤炭海运费：秦皇岛-上海为22.6元/吨，环比下降24.67%；秦皇岛-广州为31元/吨，环比下降17.77%。

3. 下游行业表现

• 钢铁行业：
  • 上海螺纹钢价格：3900元/吨，环比持平。
  • 唐山二级冶金焦价格：1900元/吨，环比下降100元/吨。
• 化工行业：
  • 尿素市场价：华中1966元/吨，环比下降4元/吨；华东1973元/吨，环比下降15元/吨；华南2115元/吨，环比下降2元/吨。
  • 水泥价格指数：137.11元/吨，环比下降1.73元/吨。
  • 甲醇市场中间价：华中2875元/吨，环比下降100元/吨；东北2775元/吨，环比下降25元/吨；西南2880元/吨，环比上涨5元/吨。

4. 行业政策与动态

• 去产能进展：2017年两年内去产能超过5亿吨，超额完成年度目标。
• 行业整合：山西计划2020年前退出60万吨/年以下煤矿，推动煤炭向大型现代化矿井集中。
• 企业动态：
  • 国家能源集团2017年煤炭销量达6.5亿吨。
  • 山西、江苏成立苏晋能源控股公司，推动区域煤炭资源整合。
  • 中煤集团计划2018年新增15个优质产能矿井，总产能达5470万吨。
  • 多家煤炭企业春节期间不停产，确保供应。

5. 风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅放缓，可能影响煤炭需求。
• 政策风险：货币政策进一步趋紧可能影响企业融资环境。
• 市场风险：部分煤矿停产，运力紧张，可能导致短期供应波动。

建议与展望

• 投资建议：煤炭板块整体具备投资机会，建议分煤种集中配置，重点关注动力煤、无烟煤等高确定性板块及炼焦煤等高弹性板块。
• 行业前景：随着工业复产及集中补库需求的释放，煤炭价格有望持续上涨，推动行业利润和估值提升。
• 趋势预测：在供需缺口扩大及全球煤炭紧缺背景下，2018年煤炭行业将迎来价格上涨周期，建议投资者关注行业龙头，把握结构性机会。