20250519-国贸期货-股指专题报告_基本面待强化_股指短期缺乏驱动因素_7页

报告总结

一、政策利好落地，股指逐步修复
自4月3日美国“对等关税”实施后，国内政策持续发力以稳定经济与市场信心。央行于5月7日推出一揽子货币政策：

1. 数量型政策：通过降准50bp释放约1万亿长期流动性，阶段性降低汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率至0%；
2. 价格型政策：下调7天逆回购利率10bp至14%，结构性工具利率及支农支小再贷款利率降至15%，抵押补充贷款（PSL）利率降至2%；
3. 结构型政策：新增3000亿元科技创新再贷款、5000亿元“服务消费与养老再贷款”及3000亿元支农支小再贷款，合并使用互换便利与股票回购增持再贷款额度。此外，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强化投资者利益绑定，要求头部机构发行权益类基金占比不低于60%，并通过绩效薪酬调整激励基金经理。上述政策对冲了关税冲击引发的恐慌情绪，推动股指回补4月3日跳空缺口，但短期增量政策与资金干预概率下降，市场可能进入政策真空期。

二、中美关税谈判成果显著
中美经贸高层会谈于5月在日内瓦举行，双方达成协议：

• 美方将4月2日起加征的关税税率从145%显著下调至30%（包含90天缓冲期），24%附加关税暂缓执行；
• 中方对美商品关税同步降至10%。该协议超出市场预期，体现战略共识与关税调整力度，但需关注2月、3月实施的芬太尼专项关税及34%对等关税是否进一步下调。

三、国内经济数据疲软，基本面承压
4月以来，工业增加值、社零、固投、出口等六大核心指标同比增速均有回落：

• 工业增加值同比增61%，较前值回落11个百分点；
• 1-4月制造业投资累计同比增速88%，环比下滑03个百分点；
• 社零同比增51%，但烟酒、服装等品类销售增速回落。房地产销售面积累计同比下行28%，开发投资完成额同比下行103%，新开工面积同比大幅下行238%，持续拖累经济。消费端温和修复尚不足以对冲地产下行压力，内需呈现结构性疲软，经济基本面对权益市场驱动走弱。

四、股指或进入震荡整固阶段
市场对关税冲击的波动与政策护盘动能减弱，叠加反弹至区间上沿，短期股指可能转入震荡整固。中央汇金通过ETF渠道托市操作，4月7日-8日沪深300ETF总计吸金超千亿，但后续资金流入力度或边际收窄。

五、品种观点与风险提示
附录提供投资观点评价体系，根据短期、中期、长期不同周期划分看多/看空等级。风险提示强调，期货市场存在潜在风险，报告内容仅供参考，不构成交易建议，交易者需独立承担后果。

免责声明
国贸期货有限公司具备期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】31号），报告信息来源于公开渠道，不对准确性或完整性负责，且不承诺交易者获利。未经许可，不得擅自转载或引用。

核心结论
当前市场受政策托市与关税调整利好支撑，股指修复压力减弱，但基本面未显著改善，地产与消费拖累仍存。短期或面临震荡，需关注政策真空期与经济数据进一步变化。