20190804-天风证券-家用电器2019W31周观点：国内外环境再起风波，优选业绩稳定的白电龙头_10页_1mb

家用电器行业周总结（2019W31）

核心内容

本周家电板块整体表现疲软，跌幅达2.91%，与沪深300指数（-2.88%）、创业板指数（-0.33%）和中小板指数（-2.16%）走势相近。其中，白电、黑电、小家电板块分别下跌2.92%、3.72%、2.15%。个股方面，亿利达、天际股份、哈尔斯、浙江美大、飞科电器涨幅居前，而华帝股份、老板电器、奥佳华、奥马电器、创维数字跌幅较大。

主要观点

• 市场环境影响：受国内外宏观因素影响，市场风险偏好下降，家电板块整体承压。7月30日政治局会议重申“房住不炒”，打击了地产放松预期，导致部分企业股价提前反映悲观情绪。中美贸易摩擦升级，市场避险情绪增强，建议关注业绩稳定、防御性较强的白电龙头。
• 行业基本面：根据中怡康线上数据，空调行业整体销量同比提升44.9%，美的集团周度销量同比增长104.1%，格力表现环比改善，销量同比增长30.5%。冰洗行业保持双位数增长，厨电线上销量持续提升，但小家电整体销量在线上延续双位数下滑。
• 投资建议：建议关注回调后的厨电板块及业绩稳定的白电龙头，推荐美的集团、新宝股份、格力电器、海尔智家、海信家电、三花智控、苏泊尔等公司。

关键信息

原材料价格走势

• 铜价：2019年8月2日为46420元/吨，较上周下跌1.23%，2019年以来下跌2.62%。
• 铝价：2019年8月2日为13800元/吨，较上周下跌0.54%，2019年以来上涨3.41%。
• 中塑价格指数：2019年8月2日为915.16，较上周下跌0.41%，2019年以来下跌4.32%。
• 钢材综合价格指数：2019年7月26日为109.5，较上上周下跌0.35%，2019年以来上涨3.08%。

重点推荐个股

推荐理由

• 美的集团：积极推进产品结构改善、多品牌体系逐步构建、T+3下库存控制良好，长期看好其成长性。
• 新宝股份：积极向内销ODM龙头转型，国内ODM市场表现强劲。
• 格力电器：公司治理存改善预期，估值有望提升，空调领域优势显著。
• 海尔智家：形成全球品牌运营，研发制造国家化加速，中高端品牌持续领先。
• 海信家电：将海信日立纳入合并报表，转型中央空调龙头企业，估值水平有望提升。
• 三花智控：受益于空调变频比例增加，主业持续改善，特斯拉Model3放量带来增长机会。
• 苏泊尔：中高端品牌及新品类布局最完善，小家电市场消费升级趋势明显。

风险提示

• 房地产市场风险：地产竣工恢复带动需求增长或将在下半年体现。
• 汇率波动风险：国际环境变化可能对出口企业造成影响。
• 原材料价格波动风险：铜、铝等原材料价格波动可能影响企业成本和利润。

行业动态

• 白电：海尔衣联网智慧平台亮相IOTE2019国际物联网展，发布全球首台基于5G的RFID远程识衣洗衣机，与英频杰达成战略合作。
• 厨电：方太发布年度新品谍照，推出低吸上排集成灶，与老板电器集成油烟机功能类似。
• 渠道：苏宁818购物节首小时订单量同比增长173%，家电订单量同比增长139%。美的、格力、奥克斯占据空调全渠道销售额前三，海尔、美的、容声占据冰箱销量前三。

资金流向

• 北上资金：格力、美的北上资金净买入波动较大，但格力全年仍以净买入为主。

一般声明

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