20240201-浦银国际证券-美联储1月会议基本打消3月降息预期_首次降息或在5月_5页_929kb

美联储1月会议综述及降息预期更新

会议要点回顾

• 美联储1月会议维持利率不变，基本打消3月降息预期。
• 删除利率指引中关于加息的措辞，为降息铺路，但明确指出在通胀持续向2%迈进且有足够信心前，不适合降息，排除3月降息可能性。
• 经济活动评估保持正面，但承认就业和通胀目标“趋向更好的平衡”，同时指出经济前景不明朗，删除了先前对金融系统稳定性的评价。
• 初步讨论资产负债表调整，计划3月讨论缩表，或于5月公布减半缩表规模，并在6月开始执行。

宏观观点

• 首次降息时间调整至5月，此前预期为7月。
• 降息幅度估计为100-150个基点。
• 美国经济处于十字路口，衰退可能性下降（从60%至30%）。

风险提示

• 美国经济突然恶化、金融条件放松导致经济过热和再通胀。

关键数据解读

• 核心PCE数据下降，但核心CPI和新增非农就业数据强劲，显示经济韧性。
• 市场预期3月降息概率大幅下降，美联储声明偏鹰派。