20260316-上海证券-有色金属_战略性矿产镍的产业链看点梳理_19页_1mb

战略性矿产镍的产业链看点总结

核心内容

镍作为一种战略性矿产，在航空航天、新能源等多个领域具有重要应用价值。随着各国对供应链安全的重视，镍产业链受到更多关注。印尼作为全球最大的镍生产国，近期出台政策限制镍矿产量，进一步推动镍产业链的市场波动和投资价值。

主要观点

1. 镍价上涨预期

• 印尼政府计划缩减2026年镍矿开采配额至2.6-2.7亿吨，低于2025年的3.79亿吨。
• 镍属于中国战略性矿产，美国亦将其列入《关键矿产清单》。
• 镍在动力电池、航空航天等领域的应用推动其供应链安全受到重视，预计镍价将震荡上行。

2. 镍基高温合金的新增量

• 镍基高温合金在600℃以上高温和复杂应力环境下表现优异，广泛应用于航空发动机、燃气轮机、核电、石油化工等领域。
• 中国商飞2025年交付15架C919，2026年计划交付28架，带动航空发动机需求。
• CJ1000A发动机为双轴直驱型，可满足150~180座级单通道飞机动力需求。
• 低空经济标准体系建设推动航空发动机发展，未来市场潜力巨大。
• 核电行业持续发展，我国商运核电机组达57台，装机容量5976万kW，核电对高温合金的需求稳步增长。
• 石化行业政策推动“减油增化”，对高温合金材料有更高要求。

3. 新技术推动三元正极材料需求

• 全球电动汽车电池中NCM/NCA电池出货量持续增长，2023年为448.6GWh，2024年为522.0GWh。
• 宁德时代推出凝聚态电池，能量密度达500Wh/kg，已成功试飞4吨级电动飞机，8吨级预计2027-2028年发布。
• 凝聚态电池使用三元正极材料，如锂钴氧化物、锂镍锰氧化物等，推动其渗透率提升。
• 机器人等新兴消费场景对电池的需求增加，三元电池市场有望迎来新增量。

关键信息

• 镍矿供应减少：印尼2026年镍矿配额预计为2.6-2.7亿吨，低于2025年。
• 高温合金应用广泛：镍基高温合金用于航空发动机热端部件、燃气轮机、核电设备、石化管道等。
• 三元正极材料需求上升：凝聚态电池、半固态电池、固态电池技术推动三元正极材料渗透率提升。
• 行业增长潜力：航空航天、核电、石化等领域对高温合金需求增长，机器人等新兴场景推动三元电池市场扩展。

投资建议

• 投资主线一：关注镍价上涨带来的机会，相关企业包括：中伟新材、华友钴业、力勤资源。
• 投资主线二：关注镍基高温合金在航空航天、核电、石油化工等领域的应用，相关企业包括：航发动力、航材股份、钢研高纳、图南股份、应流股份。
• 投资主线三：关注凝聚态电池、半固态电池、固态电池技术发展，以及机器人等新兴消费场景带来的三元电池需求增长，相关企业包括：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航、容百科技、当升科技。

风险提示

1. 印尼政策可能反复，影响镍矿供应和价格。
2. 航空发动机国产化进程可能不及预期，影响高温合金需求。
3. 锂电新技术与新应用场景的发展可能滞后于预期，影响三元正极材料需求增长。