20180402-东方财富证券-东方财富漂亮50指数跟踪月报_上月大类因子中动量和流动性表现优异_17页_1mb

报告摘要

东方财富漂亮50指数跟踪月报总结

核心内容

东方财富漂亮50指数在2018年4月表现良好，加权指数和等权指数分别下跌9.74%和2.59%，优于沪深300（-3.11%）、上证50（-5.44%）和中证500（1.51%），但弱于中证全指（-0.17%）。从长期表现来看，东方财富漂亮50（加权）和（等权）累计涨幅分别为155.62%和166.58%，显著高于沪深300的67.32%，超额收益率分别为48.30%和99.26%。当前市盈率8.9倍，市净率1.2倍。

调仓信息

调入股票：浙江美大（002677）、广宇发展（000537）、北新建材（000786）、西藏天路（600326）、梦网集团（2123）
调出股票：西山煤电（000983）、阳泉煤业（600348）、北辰实业（601588）、珠江实业（600684）、环旭电子（601231）

因子表现

不剔除行业市值影响

大类因子：动量（+5.78%）和流动性（+4.88%）表现优异；股利收益率和价值表现较差。
小类因子：最近20个交易日对数收益率（+14.11%）和最近60个交易日对数收益率（+7.53%）表现优异；近三年平均现金红利比股价和现金红利比股价表现较差。

剔除行业市值影响

大类因子：动量（+5.87%）和流动性（+4.84%）表现优异；股利收益率和价值表现较差。
小类因子：最近20个交易日对数收益率（+14.46%）和最近60个交易日对数收益率（+8.09%）表现优异；净利润市值比和账面价值比市值表现较差。

历史表现

东方财富漂亮50指数在最近20、60、120、250个交易日中，相对于市场主要指数总体表现良好。其累计收益率分别为115.62%（加权）和166.58%（等权），显著高于沪深300的67.32%。年化收益率分别为21.18%（加权）和27.78%（等权），年化波动率分别为30.16%（加权）和29.21%（等权）。最大回撤分别为42.45%（加权）和42.97%（等权），夏普比率分别为0.57（加权）和0.81（等权）。

指数简介

指数编制方法

基期与基点：2013年12月31日为基日，基点为1000点。
样本股调整：每月调整一次，调整实施时间为每月第一个交易日，最大调整比率为10%。
指数计算：东方财富漂亮50（加权）采用流通股本加权，东方财富漂亮50（等权）采用等权重。
跟踪方法：在东方财富Choice金融终端上搜索指数代码进行跟踪，包括DFCFPL50（加权）、800050（等权）。
停牌处理：发布样本股调整公告后，若调仓股票停牌，则不做处理。

多因子选股模型

多因子选股模型基于东方财富证券研究所的因子筛选与权重分配方法，旨在找出能长期稳定带来超额收益的因子，并构造投资组合。模型流程包括以下步骤：

因子计算：计算10个大类44个小类因子，对缺失值和离群值进行标准化处理。
剔除行业和市值影响：对申万一级行业虚拟变量矩阵和流通市值Z-score值进行线性回归，取残差作为因子值。
因子筛选：按照RankIC、IR、多空组合胜率、换手率、线性回归的t值对因子进行筛选。
因子降维：选取过去相关性较高的一组因子中IR较大的因子作为该组因子的代表。
因子权重分配：使用IC-IR动态权重最优化方法，目标函数为 $ \text{Max}w w^{\prime}IC - \mu w^{\prime}\sum w - \lambda c|w - w_0| $，其中 $ \mu $ 为风险惩罚系数， $ \lambda $ 为交易成本系数， $ c $ 为交易成本设定。约束条件为 $ \sum{i}w_{i} = 1 $，防止某项因子权重分配过大。

关键信息

行业构成：权重排名靠前的行业有煤炭（37.98%）、公路铁路（14.6%）、汽车（7.68%）、房地产开发（7.44%）和银行（7.29%）。
因子分类：
- 动量：包括NERSTR20D、NERSTR60D、NERSTR120D、HALPHA。
- 流动性：包括STO20D、STO60D、STO120D。
- 成长性：包括EGRO、EGROTTM、EGRO3Y、EPGF、SGRO、SGROTTM、SGRO3Y、CGRO。
- 价值：包括PE、PB、ROE、净利润/营业收入、账面价值比市值、现金红利比股价。
- 规模：包括LNCAP。
- 盈利质量：包括ROE同比增长率、净利润波动率、分析师预测归属母公司净利润未来一年增长率、过去三年归属母公司净利润复合增长率。
- 现金流：包括经营活动现金流净额TTM增长率、经营活动现金流净额增长率、经营活动现金流净额市值比、现金流波动率。
- 市场情绪：包括分析师预测净利润市值比、营收市值比、相对历史市现率、相对历史市销率、相对历史市净率、过去历史ALPHA。