20140509-富瑞金融香港公司-Today_At_A_Glance_15页_338kb_338kb

报告摘要

亚洲研究总结

核心内容概述

本报告总结了亚洲多个公司和市场的最新动态与分析，涵盖了不同行业和地区的投资观点与估值调整。整体来看，部分公司因业绩不佳或市场环境恶化被下调评级，而一些公司则因战略调整或积极表现维持或上调评级。

主要观点与关键信息

1. 信托行业：系统性风险较低

关键信息：审查了25个信托违约案例，发现单个信托产品（占总量70%）未获得隐性担保，小型或大型集合信托违约可能由信托公司或第三方偿还。
结论：尽管隐性担保可能被新进入者打破，但系统性危机的可能性较低，政府和大企业的财务实力提供了保障。

2. 煤炭行业：前景不佳

关键信息：煤炭库存高企，宏观经济数据疲软，煤矿价格持续下跌。2014年第一季度煤炭公司业绩不佳，预计未来将恶化。
数据：煤矿价格较2014年初下降18%至44%。下调了2014/2015年QHD价格预估1.5%和2.6%。
结论：对低利润率生产商的盈利预期和目标价格大幅下调。

3. 博彩行业：市场情绪疲软，建议配对交易

关键信息：博彩股受负面新闻影响，市场情绪偏弱，但基本面影响需时间显现。
建议：若借据事件引发信用收紧或非法银联卡限制影响澳门正常典当业务，基本面将受损。当前估值已降至两年平均水平，建议“长 Sands China，短 Wynn Macau”。

4. 中国房地产：销售复苏遥遥无期

关键信息：房地产销售同比下降30%，预计6-7月将有15%-20%的价格下调。
结论：复苏最早可能在第四季度，建议投资者关注销售目标恢复后的NAV和盈利预测。

5. Giordano（709 HK）：评级下调至Hold

关键信息：1Q14销售额和毛利率分别下降9%和13%，面临来自国际品牌和货币贬值的结构性压力。
调整：将价格目标从HK$8.50下调至HK$4.60，评级由Buy下调至Hold。

6. 中国农业银行（1288 HK）：维持Buy评级

关键信息：计划发行800亿人民币优先股以提升一级资本比率（T1 CAR）。
影响：预计对ROE和EPS分别产生54bps和2%的稀释，但对资本充足率有积极影响。
结论：维持Buy评级，价格目标为HK$4.50。

7. 中国辉山乳业（6863 HK）：维持Buy评级

关键信息：与FrieslandCampina的新合资战略被视为积极举措，预计原料奶价格已见顶，行业供不应求将缓解。
调整：将价格目标从HK$3.50下调至HK$3.00，维持Buy评级。

8. 中国太平洋保险（2601 HK）：维持Buy评级

关键信息：代理业务仍是NBV增长的关键驱动力，1Q14代理业务FYP增长53%。
结论：维持Buy评级，价格目标为HK$34.00。

9. Melco Crown Entertainment（MPEL）：维持Buy评级

关键信息：1Q14 EBITDA同比增长31%，但非法银联卡事件影响市场情绪。
建议：COD Manila的推出将是催化剂，维持Buy评级，价格目标为$56.80。

10. Takeda制药（4502 JP）：维持Hold评级

关键信息：FY3/14业绩略高于预期，但对未来增长信心不足，需看到产品管线改善和成本削减进展。
结论：维持Hold评级，价格目标为¥5,000。

11. Dainippon Sumitomo Pharma（4506 JP）：维持Underperform评级

关键信息：FY3/14业绩符合预期，但FY3/15营业利润预计下降52.5%，远低于预期。
结论：维持Underperform评级，价格目标为¥1,000。

12. Terumo（4543 JP）：维持Hold评级

关键信息：FY3/14业绩低于预期，FY3/15营业利润预计下降，盈利前景恶化。
结论：维持Hold评级，价格目标为¥2,350。

13. Sysmex（6869 JP）：维持Buy评级

关键信息：FY3/14营业利润超预期9.6%，预计FY3/15持续增长，EPS增长最快。
结论：维持Buy评级，价格目标为¥4,000。

14. ITOCHU（8001 JP）：维持Buy评级

关键信息：分析师会议中强调现金流管理，可能在FY3/16实施股票回购。
结论：维持Buy评级，价格目标为¥1,600。

15. 三菱商事（8058 JP）：维持Buy评级

关键信息：宣布股票回购计划和提高股息，推动股价上涨6.5%。
结论：维持Buy评级，价格目标为¥2,500。

16. 三井物产（8031 JP）：维持Hold评级

关键信息：新中期计划中，管理层强调现金流管理，股票回购可能在盈利低于10% ROE时实施。
结论：维持Hold评级，价格目标为¥1,650。

17. 神户制钢（7012 JP）：维持Hold评级

关键信息：营业利润高于预期，但FY3/15营业利润指引低于市场预期。
结论：维持Hold评级，价格目标为¥400。

18. IHI（7013 JP）：维持Hold评级

关键信息：FY3/14营业利润符合指引，但FY3/15指引低于预期，航空与涡轮业务增长被能源与社会基础设施所抵消。
结论：维持Hold评级，价格目标为¥430。

19. Zeon（4205 JP）：维持Hold评级

关键信息：指引被市场视为保守，对合成橡胶销售前景不乐观，下调盈利预测与价格目标。
结论：维持Hold评级，价格目标为¥940。

20. Konami（9766 JP）：维持Hold评级

关键信息：FY3/14营业利润符合指引，但指引低于市场预期，除赌场业务外，其他业务疲软。
结论：维持Hold评级，价格目标为¥2,020。

21. 任天堂（7974 JP）：维持Buy评级

关键信息：3DS业务下滑，Wii-U未能成功推出，预计亏损持续。
结论：维持Buy评级，价格目标为¥19,000，依赖于AGM结果。

22. Wilmar（WIL SP）：维持Buy评级

关键信息：1Q14业绩大幅低于预期，CPO和大豆精炼利润率下降，人民币升值趋势逆转影响业绩。
结论：维持Buy评级，价格目标为SGD4.10。

23. 新加坡航空（SIA SP）：维持Buy评级

关键信息：4Q业绩符合预期，但SilkAir表现疲软，特殊股息为市场带来惊喜。
结论：维持Buy评级，价格目标为SGD11.30。

24. 马来西亚经济：贸易顺差扩大

关键信息：3月贸易增长放缓，但出口增长显著超过进口，净贸易对GDP增长形成支撑。
预测：预计2014年全年贸易顺差将高于GDP的5%。
结论：可能迎来利率上调，但历史显示加息未必影响股价。

25. Fraser & Neave（FNH MK）：建议Sell

关键信息：1HFY14正常化盈利增长20%，但估值过高（26.2倍FY14市盈率）。
结论：建议Sell，价格目标未明确。

总结

整体来看，亚洲市场中的部分公司因业绩不佳或市场环境变化而被下调评级，如煤炭行业、辉山乳业等。同时，一些公司如中国农业银行、Sysmex、ITOCHU等则因积极战略或良好表现维持Buy评级。在博彩行业，建议采用配对交易策略以应对市场情绪影响。此外，马来西亚经济表现良好，贸易顺差扩大，可能推动GDP增长，并预示利率上调。投资者应关注各公司的基本面变化及估值调整，以制定相应的投资策略。

展开完整摘要