20160523-华泰证券-交运设备_特斯拉国产化专题报告-国产衔枚疾进_Tesla产业链爆发指日可待_14页_1mb

特斯拉国产化专题研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于特斯拉国产化对我国新能源汽车及汽车电子产业链的影响，分析其对相关行业的拉动效应及投资机遇。

主要观点

• 特斯拉国产化预期：预计特斯拉国产化计划最快于2016年下半年落地，主要受政策、税收、运输成本及新能源补贴等因素驱动。
• 产业链受益：特斯拉国产化将显著带动新能源汽车、动力电池、汽车电子产业链的发展，尤其是动力电池上游原材料和汽车电子领域。
• 销量预测：若特斯拉Model3等中低配车型实现国产化，预计2020年其在华销量将占全球市场30%，总产销量有望突破24万台。
• 动力电池拉动：假设特斯拉全部采用国产电池，2020年对国内电池产业的年拉动量将达到15.6GWH，占三元电池需求的45%以上。
• 汽车电子需求：特斯拉车型具备高度智能化配置，其国产化将加速国内汽车电子产业链的成熟，带动相关公司业绩增长。
• 投资建议：建议关注主业稳健、具备特斯拉供货资质或有望受益于国产化的优质企业。

关键信息

特斯拉国产化必要性

• 降低售价：中国售价比美国高50%，国产化有助于降低售价，刺激销量。
• 税收与运输成本：关税和其他税合计1.9万美元，增值税1.77万美元，运输成本0.36万美元，合计占售价的1/3。
• 政策补贴：通过国产化可获得新能源汽车补贴，提升市场竞争力。

产业链受益分析

• 动力电池产业链：预计2020年特斯拉对动力电池的需求将推动国内电池产业增长，尤其是六氟磷酸锂、电解液等上游原材料厂商。
• 汽车电子产业链：特斯拉的智能化配置将带动国内汽车电子企业，如均胜电子、安洁科技、长信科技、东山精密等。
• 轻量化铝铸件：广东鸿图、鸿特精密等企业有望受益于特斯拉对轻量化车身的需求。
• 车身模具：天汽模作为特斯拉现有模具供应商，具备国产化配套预期。

重点推荐标的

• 多氟多：六氟磷酸锂龙头，受益于特斯拉国产化带来的电池需求增长。
• 天汽模：国内车身模具优质企业，特斯拉现有供应商。
• 均胜电子：旗下德国普瑞为特斯拉BMS电流传感器供应商。
• 安洁科技：电池结构件领先厂商，现供货特斯拉。
• 长信科技：Model S/X/3中控屏、仪表屏主供应商。
• 东山精密：收购MFLX公司，为特斯拉提供FPC产品。

风险提示

• 国产化不确定性：特斯拉国产化及时间节点存在高度不确定性。
• 销量不达预期：全新车型销量若低于预期，将影响产业链拉动效果。
• 国产化内容变化：国产化内容可能调整，影响相关企业的受益程度。

图表目录

• 图1：特斯拉产业链示意图
• 图2：国内新能源分车型产销规模预测
• 图4：特斯拉国产化电池用量规模预测
• 图5：特斯拉国产化增量Vs三元电池总需求
• 图6：特斯拉国产化增量Vs动力电池总需求
• 图7：微波雷达
• 图8：摄像头
• 图9：激光雷达
• 图10：激光雷达的测绘效果图
• 图11：V2V与V2I使车辆与整体行驶环境联通
• 图12：平视显示HUD系统
• 图13：手势控制举例
• 图14：高精度地图勾勒行驶路线
• 图15：结合环境感知、地图与深度学习确定控制决策
• 图16：特斯拉ModelS的中控屏与仪表屏
• 图17：ModelX的后视摄像头
• 图18：ModelS前方的超声波雷达
• 图19：特斯拉的自动驾驶

表格目录

• 表格1：特斯拉国产化传闻汇总
• 表格2：特斯拉受益产业链与相关标的
• 表格3：电子相关公司业绩弹性推算
• 表格4：核心标的推荐

投资建议

投资者应关注特斯拉国产化对产业链带来的增长机会，重点布局动力电池、汽车电子、轻量化铝铸件及车身模具等相关领域。推荐标的包括多氟多、天汽模、均胜电子、安洁科技、长信科技及东山精密等。

评级说明

• 行业评级：交运设备、汽车零部件II评级为“增持（维持）”。
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上