天然气行业动态跟踪报告_居民门站价改革_上游企业有望受益_10页_1mb

居民门站价改革总结

核心内容

2018年5月25日，国家发改委发布《国家发展改革委关于理顺居民用气门站价格的通知》，标志着我国天然气价格改革进入关键阶段。自2018年6月10日起，居民用气门站价由最高价格管理改为基准价格管理，允许在基准价基础上上浮20%、下浮不限的范围内协商定价，且最大调整幅度不超过0.35元/立方米。此次改革旨在实现居民与非居民用气价格机制的衔接，推动天然气价格市场化进程。

主要观点

1. 改革背景与意义

• 市场化改革加速：自2011年起，我国天然气价格改革进入市场化阶段，非居民用气价格已逐步理顺，此次改革将居民用气纳入市场化定价体系，是天然气价格改革的里程碑。
• 解决“倒挂”问题：长期存在的居民用气价格低于非居民用气价格的问题将得到缓解，推动行业长期健康发展。
• 保障供应：居民用气门站价上调有助于提升上游企业积极性，保障天然气供应，尤其是冬季保供。
• 促进行业增长：天然气价格市场化有助于行业长期快速发展，同时推动供需关系更加合理，促进需求增长。

2. 改革内容与机制

• 定价机制调整：居民用气门站价由最高价改为基准价，与非居民用气价格机制统一。
• 价差调整：全国平均价差为0.35元/立方米，此次改革允许价差在该范围内调整。
• 价格传导机制：门站价调整将逐步传导至终端销售价格，地方政府可在2018年8月底前完成终端价调整。

3. 改革影响

• 上游企业受益最大：此次改革对上游天然气企业（如中石油、中石化）的业绩增厚显著，测算显示中石油将增厚约60亿元，中石化约12亿元。
• 部分企业受益：广汇能源、蓝焰控股等拥有上游资源的企业也将受益于价格调整。
• 中下游企业短期承压：省级管网公司和城市燃气公司可能在短期内承担价格上涨成本，但国家鼓励通过降低中间环节成本来缓解影响。

关键信息

1. 价格调整细节

• 调整时间：2018年6月10日起实施，2019年6月10日起可再次上浮。
• 调整范围：居民用气门站价在基准价基础上可上浮20%，下浮不限。
• 最大涨幅：0.35元/立方米，适用于价差大于该数值的地区。

2. 价差与消费量分布

• 价差情况：29个省份中，有23个省份的居民用气门站价低于基准价，16个省份价差高于0.35元/立方米。
• 消费量分布：东部地区（如广东、上海、浙江）天然气消费量高，价差也相对较大，而西北地区（如新疆、青海）天然气资源丰富，价差较小甚至为负。

3. 行业发展趋势

• 需求增长：天然气消费量自2016年起重回高增长通道，预计未来需求将继续增长。
• 长期发展：天然气行业进入十年黄金发展期，政策支持与市场机制完善将促进行业持续增长。
• 价格趋势：随着市场化推进，天然气价格有望逐步下降，从而进一步刺激需求。

投资建议

• 上游企业：重点推荐“两桶油”（中国石油、中国石化），受益于门站价上调。
• 下游企业：建议关注城市燃气公司如百川能源，预计其业绩将维持30%以上增速。
• 区域性龙头：云南能投等企业也因天然气需求空间大而受益。

风险提示

• 政策风险：天然气相关政策可能不及预期。
• 价格风险：天然气价格调整可能滞后或不及预期。
• 油价风险：国际油价大幅下行可能影响天然气成本与需求。
• 需求风险：天然气需求增长可能不及预期。

总结

此次居民用气门站价改革标志着我国天然气价格机制迈入市场化阶段，有助于解决长期存在的“倒挂”问题，提升上游企业积极性，保障天然气供应，并推动行业长期发展。尽管中下游企业在短期内可能承担部分价格上涨成本，但随着市场化机制完善，行业整体将受益于需求增长和价格合理化，迎来发展机遇。