20260908-国盛证券有限责任公司-银行行业周报_第二批国有大行定增落地_夯实资本兼顾股东回报_8页_1mb

银行行业总结：第二批国有大行定增落地

核心内容

2026年9月6日，工商银行和农业银行披露了向特定对象发行A股股票的预案，分别拟募集资金不超过1000亿元和1600亿元，合计2600亿元，用于补充核心一级资本。此次定增是继2025年3月中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行合计5200亿元注资后，国有大型商业银行资本补充的第二批落地，标志着六家大型商业银行资本补充计划全面实施。

主要观点

1. 背景与原因

• 应对中长期资本压力：随着资产扩张和全球系统重要性银行（G-SIBs）监管要求的提高，工行和农行均需加强资本储备。
• 提升服务实体经济能力：通过注资增强信贷投放能力，支持国家“十五五”规划重点方向。
• 净息差收窄影响：2023年至2025年，工行和农行净息差分别下降33BP和32BP，内源性资本积累不足，需依赖外部融资补充。

2. 定增规模与认购对象

• 工商银行：募资上限为1000亿元，其中财政部认购700亿元，中国烟草认购100亿元，其他烟草企业及双维投资合计认购200亿元。
• 农业银行：募资上限为1600亿元，财政部认购1300亿元，中国烟草认购100亿元，其他地方烟草企业及双维投资合计认购200亿元。
• 锁定期：所有认购对象所认购股份自取得之日起五年内不得转让，体现长期资金的战略投资意图。

3. 发行价格与摊薄影响

• 定价基准：发行价不低于定价基准日前20个交易日A股交易均价。
• 假设发行价：以9月4日收盘价计算，工行发行价为8.13元/股，农行为6.96元/股。
• 预计发行股数：工行123亿股，农行230亿股。
• 股本摊薄幅度：工行摊薄3.34%，农行摊薄6.16%。
• 股息率影响：工行股息率下降13BP，农行下降22BP，但实际影响较小，分红保持稳定。

4. 资本补充效果

• 核心一级资本充足率：工行由13.21%提升至13.54%，农行由10.80%提升至11.41%。
• 一级资本充足率：工行提升0.34pct至14.77%，农行提升0.61pct至13.20%。
• 资本充足率：工行提升0.33pct至18.90%，农行提升0.61pct至18.11%。

关键信息

• 资本补充目的：夯实资本基础，应对中长期资本压力，提升服务实体经济能力。
• 监管背景：金融监管总局提出“统筹推进、分期分批、一行一策”策略，推动国有大行资本补充。
• 注资对象：财政部为主要认购方，中国烟草及其他地方烟草企业参与，引入长期资金和耐心资本。
• 投资建议：
  • 重点推荐：优质区域城商行和高股息国股行。
  • 区域城商行：优先选择经济强省的银行，具备更强的资产扩表动能与信贷投放优势。
  • 国股行：工行、农行等国有大行在低利率环境下仍保持净息差韧性，分红稳定，具备长线配置价值。
• 风险提示：
  • 经济增长恢复不及预期；
  • 居民信贷需求持续低迷；
  • 海外环境不确定性上升。

行业走势与数据跟踪

• A股与H股银行板块：近期表现分化，部分银行个股上涨，部分下跌，整体估值处于低位。
• PB估值：多数银行PB处于历史低位，如民生银行、郑州银行等PB低于1倍。
• 资金流向：部分银行获得净主动买入，如招商银行、宁波银行等，而部分银行如华夏银行、青岛银行则出现净流出。

总结

此次工行和农行定增为国有大行资本补充计划的重要一步，有助于提升其资本实力和市场竞争力，同时增强其服务实体经济的能力。虽然短期对股息率有所摊薄，但对中长期业绩和分红的稳定性具有积极意义。投资者可关注国有大行的资本补充带来的估值修复机会，以及优质区域城商行在经济复苏背景下的增长潜力。