20220624-东吴期货-沥青周报_成本端氛围不佳_沥青高位回落_11页_1mb

成本端氛围不佳，沥青高位回落总结

核心内容

本周沥青期货价格高位回落，主要受成本端原油价格下跌及市场情绪影响。尽管沥青基本面高频数据表现尚可，但向好趋势有所钝化。整体来看，沥青市场面临供给端的不确定性与需求端的疲软，需重点关注原油波动及沥青装置开工率变化。

主要观点

• 成本端压制明显：国际原油价格下跌，尤其是美原油价格周内下跌近10%，对沥青价格形成压制。
• 沥青基本面向好放缓：沥青开工率小幅上升，但整体仍维持低位，需求端因季节性降雨及资金紧张而有所抑制。
• 现货市场回调：山东华东地区现货价差拉大，下周主营炼厂主动降价可能性增加。
• 操作建议调整：建议终止4月底以来的逢低做多策略，短线操作应关注成本端动向，激进者可少量做空。
• 库存持续走低：社会库存和厂家库存均呈下降趋势，但近期降库速度放缓，市场向好势头减弱。
• 供给端变动频繁：部分炼厂因检修或转产渣油而停产，部分炼厂计划复产，整体供给存在不确定性。
• 进口量偏低：今年沥青进口量同比下降，5月进口量环比减少，套利窗口缩窄。

关键信息

沥青期货价格表现

• 沥青主力2209合约报收4353元，较上期下跌277元，周跌幅-5.98%。

原油价格表现

• 美原油主力2208合约报收104.23美元，较上期下跌11.09美元，周跌幅-9.62%。

沥青供给情况

• 开工率：周度沥青装置开工率27.7%，环比+0.4%，总体维持低位。
• 产量：5月沥青产量180.32万吨，环比+1.3%，同比-33%；1-5月总产量886.43万吨，同比-30%。
• 主要炼厂动态：
  • 本周复产：广西东油转产渣油，辽河石化和江阴阿尔法复产沥青。
  • 未来计划：金承石化和盘锦北方计划复产沥青，扬子石化等部分炼厂复产时间未定。
  • 部分炼厂停产：如塔星石化、天之泽、东明石化、汇丰石化等。

沥青利润分析

• 山东地炼利润：本周为-148.10元/吨，环比+248.79元/吨，负利润有所修复。
• 利润对比：沥青利润已反超燃料油，需关注后续开工率变化。

沥青库存情况

• 社会库存：最新值51.70万吨，环比减少2.80万吨，处于4年低位。
• 厂家库存：最新值71.70万吨，环比减少0.30万吨，降库速度放缓。
• 炼厂库存率：31.71%，环比-0.13%，自4月下半以来明显回落。

沥青需求情况

• 季节性影响：传统降雨季对沥青需求释放产生一定抑制。
• 资金紧张：下游资金紧张仍是需求疲软的重要原因。
• 贸易商备货情绪：因现货价格连续上涨，贸易商备货情绪回落，逐渐转向以销定进。
• 区域价差：山东-华东价差拉大，影响市场情绪。

进口情况

• 5月进口量：207.07万吨，环比-9.9%，同比+2.5%。
• 1-5月累计进口：1195.59万吨，同比-5.0%。
• 套利窗口：各地套利窗口缩窄，进口量偏低。

风险提示

• 成本端波动：原油价格波动是影响沥青价格的主要风险因素。
• 开工率变化：沥青装置开工率能否维持低位将影响市场供需格局。
• 需求疲软：下游需求受季节性因素及资金紧张影响，存在进一步下滑风险。

操作建议

• 短线操作：关注成本端原油动向，建议终止逢低做多策略。
• 激进者可少量做空：在成本端氛围不佳的背景下，可考虑少量做空沥青期货。
• 中长期关注：需持续跟踪沥青装置复产进度及下游需求变化。

数据来源

• 数据来源：卓创资讯
• 原油与沥青价格数据：东吴期货研究所

联系方式

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• 网站：http://yjs.dwfutures.com