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港口累库逐步兑现，01合约开始交易Q4去库预期

核心内容概述

本报告主要分析甲醇市场在2021年8月至9月期间的供需情况、价格走势及市场策略，重点关注港口库存、外盘动态、检修计划、价差变化等方面，同时对投资策略和风险因素进行展望。

主要观点与关键信息

港口累库逐步兑现

• 港口库存：卓创港口总库存为91.6万吨，较前一周增加5.2万吨，港口累库预期持续兑现。
• 地区库存：江苏港口库存为48.7万吨，较前一周增加1.3万吨；浙江港口库存为24.3万吨，较前一周增加4.2万吨；华南港口库存为18.6万吨，较前一周减少0.3万吨。
• 到港压力：预计8月13日至8月29日沿海地区进口船货到港量为62万吨，到港压力依然存在。

西北市场企稳

• 价格坚挺：内蒙北线价格为2200元/吨，南线为2210元/吨，西北市场持续挺价。
• 采购需求回升：久泰MTO恢复及8月中蒙大MTO恢复，采购需求探底回升。
• 库存与订单：本周隆众西北库存为23.7万吨（+0.3万吨），待发订单量为17.4万吨（+6.9万吨）。

外盘动态

• 秋检延迟：伊朗及马来西亚9月秋检计划尚未公布，进口量级略上调。
• 外盘开工率：中东、欧美、欧洲、东南亚及新西兰等地区装置开工率普遍偏低，欧美溢价持续高位。
• 进口利润：进口窗口收窄，外盘价格与CFR中国价差维持高位，东南亚及印度等地区溢价仍高。

市场策略

• 单边策略：谨慎看多，逢回调布局01合约多单。
• 跨品种策略：短期通过PP09-3MA09价差逢低做扩，后续布局Q4PP01-3MA01价差，逢反弹做缩。
• 跨期策略：8月累库预期，9-1反套。

检修计划

• 煤头检修：8月煤头检修仍集中，包括中煤鄂能化、山西华昱、新疆广汇等，9月检修预期进一步增加。
• 一体化MTO检修：南京诚志二期MTO于8.6兑现15天检修计划；神华榆林有25天检修计划。
• 外购MTO：外购MTO装置开工率及利润有所回升，但尚未恢复至高位。

地区价差

• 套利窗口关闭：西北至华东、鲁南至华东等套利窗口关闭，西北至鲁北小幅关闭，仅川渝至华东仍开放。

传统下游消费

• 淡季低负荷：传统下游如甲醛、二甲醚、MTBE等开工率偏低，部分企业集中检修，整体消费维持清淡。

风险提示

• 原料价格波动：动力煤价格波动可能影响成本支撑，进而影响甲醇价格走势。
• 外盘秋检情况：若外盘秋检时间及限产幅度超预期，可能加剧进口压力。
• 市场不确定性：供需变化、政策调整、天气等因素均可能影响市场走势。

投资咨询业务信息

• 从业资格号：F3023104

• 投资咨询号：Z0013188

• 研究员：潘翔（0755-82767160 / panxiang@htfc.com）

• 从业资格号：F0233775

• 投资咨询号：Z0000421

• 研究员：陈莉（020-83901030 / cl@htfc.com）

• 从业资格号：F3056198

• 投资咨询号：Z0015616

• 研究员：梁宗泰（020-83901005 / liangzongtai@htfc.com）

• 从业资格号：F3049404

• 投资咨询号：Z0015842

• 研究员：康远宁（0755-23991175 / kangyuanning@htfc.com）

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