20240927-招商期货-玻璃纯碱月报_需求难改善_延续回落趋势_37页

玻璃与纯碱市场分析报告总结——需求改善延续回落趋势

玻璃价格出现上涨，但基本面对过剩的担忧依旧存在，主要受到宏观利好的刺激。然而，纯碱价格也在底部反弹，但由于供大于求矛盾未得到有效缓解，上涨空间有限。供应端方面，9月下旬浮法玻璃日融量为1667万吨，同比增速-25%，而光伏玻璃减产幅度较大，累计减产17万吨，供应增速下降至5%。部分产线冷修导致供需关系趋紧。

需求端，8月房地产新开工和销售数据仍疲软，同比增速分别为-19%和-13%，尽管市场有一定改善。30大中城市商品房成交面积同比增速放缓，居民房贷发放持续低迷。深加工企业订单略有好转，但总体仍显不足。

玻璃估值偏低，亏损严重，不同工艺生产玻璃利润普遍为负。纯碱方面，夏季检修高峰结束，开工率回升至80%，纯碱产量继续保持增长。国内纯碱库存虽有所回落，但轻碱库存占比提升，实际需求并不强劲。光伏玻璃降价、降负荷亦是造成纯碱需求减弱的主要因素。

后市展望，整体呈现多空矛盾大、持仓创新高的局面。对于9月报告，三季度纯碱供应端相对规律，但需求端较弱，叠加库存结构变化，供大于求矛盾难解。预计短期内玻璃和纯碱价格震荡运行，需求端若无明显回暖及库存去化信号，投资者宜观望为主。

风险提示包括政策变动、市场情绪波动、房地产销售不及预期等多重因素。

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