20141203-光大证券-电子行业_2015年投资策略-智能化加速扩散_大电子时代来临_52页_1mb

智能化加速扩散 大电子时代来临

核心观点

• 买入：电子行业正迎来新一轮增长契机，主要由物联网（IoT）、人工智能（AI）、大数据等技术推动。
• 电子产业发展大趋势：物联网成为互联网的下一波浪潮，推动生活智能化和生产智能化加速扩散。
• 创新与资本双重驱动：在创新生命周期早期挖掘行业和公司，同时重视政策与产业资本的信号传递效应。

电子产业大趋势

生活智能化

• 技术支撑：传感器、智能手机硬件、通讯与网络技术、新材料与设备。
• 应用场景：彻底改造衣食住行医等生活领域，推动智能化普及。

生产智能化

• 工业4.0：是生产智能化和制造定制化的工业升级版本，包括智慧工厂和智能制造。
• 核心技术：
  • 机器人：替代人工，提升规模化生产的效率、精度与边界。
  • 3D打印：在小批量定制化产品生产中具有明显优势。

2015年电子行业投资逻辑

2.1 在创新生命周期早期挖掘

• 戴维斯双击：EPS与PE双提升，带来股价共振上涨。
• 创新周期：当创新渗透率从15%到50%时，龙头成长股表现强劲。
  • 智能机渗透率从15%到60%，歌尔声学股价上涨约5倍。
  • 智能机渗透率从25%到50%，欧菲光股价上涨约4倍。

2.2 重视政策与产业资本信号

• 政策信号：
  • 反垄断政策（IC、汽车、LED等）；
  • 产业资本增持（LED、新材料等）；
  • 并购活动频繁（IC、汽车电子、传感器等）。
• 政策目的：扶持本土产业，推动产业升级。

重点行业分析

集成电路

• 行业趋势：迎来大陆超长景气周期，从数据指标看，表现强劲。

• 细分领域：

  • 汽车电子：智能与电动化推升景气度。
  • LED：进入黄金发展周期，资本增持最为积极。
  • 传感器：构筑物联网时代的感知层。
  • 3D打印：定制未来，产业进入成长期。

• 重点标的：长电科技、华天科技、得润电子、长信科技、利亚德、国星光电、三安光电、欧菲光、汉威电子、光韵达、丹邦科技等。

集成电路深度分析

• 行业驱动：新型消费电子推动IC需求增长。

• 数据支撑：

  • 2014年经济低迷，IC行业景气度源于内生增长。
  • 产品与技术创新带来持续需求。

• 产业崛起逻辑：

  • 移动时代设计门槛降低；
  • 工程师成本与产业配套优势明显；
  • 海思、展讯、大唐等企业初具规模；
  • 政策与资金扶持推动产业跨越式发展。

• 案例：展讯、全志、瑞芯微等企业营收与股价显著增长。

• 并购趋势：集成电路板块并购频繁，如豪威、锐迪科、澜起科技等。

汽车电子

• 行业现状：进入快速增长期，增速高于整车市场，中国增速高于全球。
• 细分领域：
  • ADAS：先进驾驶辅助系统；
  • BMS：电池电源管理系统；
  • ESP：自动驾驶稳定系统；
  • Telematics：车载信息系统。
• 国内机会：
  • 重点公司：长信科技、得润电子、江海股份、法拉电子、铜峰电子、宁波韵升、正海磁材等。
  • 技术趋势：MEMS化、多功能化、智能化。

LED

• 黄金发展期：2015年迎来三年黄金发展期，政策、价格、技术共同推动。
• 市场需求：
  • LED照明：市场渗透率突破30%，市场规模快速成长。
  • LED显示：小间距LED市场增长迅速，应用广泛。
• 产业资本动向：LED板块成为产业资本增持重点，如三安光电、欧菲光、康得新等。
• 重点公司：利亚德、国星光电、三安光电、鸿利光电等。

传感器

• 市场前景：全球传感器市场规模达1500亿美元，中国2015年市场规模预计超1200亿元。
• 技术趋势：
  • MEMS化：成为主流趋势，包括压力、加速度、陀螺仪、流量等。
  • 多功能化：集成多种传感器，提升系统性能。
  • 智能化：具备信息存储、处理、逻辑判断等功能。
• 国内现状：传感器产业集中度低，中高端产品依赖进口。
• 重点公司：汉威电子、华工科技、中航电测、广陆数测等。

3D打印

• 行业趋势：3D打印产业进入加速成长期，预计2016年市场规模达70亿美元。
• 增长潜力：
  • 产品销售收入增速超过30%；
  • 服务行业保持20%以上增长。
• 国内情况：产业集中度低，尚未出现龙头企业。
• 重点公司：光韵达、丹邦科技等，涉足3D打印材料与服务。

投资建议

• 重点关注标的：

  • 汽车电子：长信科技（买入）、得润电子（关注）。
  • 集成电路：长电科技（买入）、华天科技（买入）。
  • LED：三安光电（买入）、利亚德（关注）、国星光电（关注）。
  • 传感器：汉威电子（关注）。
  • 3D打印：光韵达（关注）、丹邦科技（关注）。
  • 其他：欧菲光（买入）、欣旺达（关注）。

• 风险提示：宏观经济不景气、产业渗透进度低于预期等。

联系方式

• 王国勋：S0930513060002，wangguoxun@ebscn.com，021-22169160
• 王平阳：S0930514070002，wangpingyang@ebscn.com，021-22169328
• 张朋：S0930514070005，zhangpeng@ebscn.com，021-22169315

特别声明

• 本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而存在差异。
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