20260911-西南证券-力盛体育-002858.SZ-2026年半年报点评_扣非高增主业改善_高尔夫构筑第二曲线_4页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

公司发布2026年半年报，营业收入为2.62亿元，同比下滑3.55%；归母净利润为0.16亿元，同比增长4.53%；扣非净利润为0.16亿元，同比增长46.45%。归母净利润与扣非净利润均创近5年同期新高，表明公司盈利质量显著提升。

主要观点

体育赛事经营成为增长引擎
2026年H1赛事经营收入为2.02亿元，同比增长5.08%，占总营收的76.95%。公司运营了46场体育赛事，其中赛车赛事30场，高尔夫赛事16场。赛事影响力提升，如CTCC、CHINA GT与小米合作，王一博等明星车手参与，实现破圈传播。2026年ABB国际汽联电动方程式世界锦标赛上海站实现双日门票售罄，观众近5万人，创历史新高。
高尔夫业务进入完整运营阶段
公司于2025年4月成为高尔夫赛事的独家官方运营推广机构，2026年为完整运营年。已与郎酒股份、如歌等10余家品牌签约，构建“赛车+高尔夫”双IP矩阵。赛事奖金池由6,000万元提升至8,000万元，推出“免打球费”改革及升级“球员激励计划”，全年至少举办20场比赛。2025年高尔夫业务亏损1,260.21万元，但2026年有望减亏。
战略深化与外延合作
公司持续推进“IP引领、数字驱动”战略，通过创新赛事形式（如“一圈成名挑战赛”）提升赛车运动大众化。同时，与华润文体、兰生股份等企业展开合作，拓展项目合作范围。公司完成海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目的定向增发，募集资金3.30亿元，用于该项目投资。
盈利预测与投资建议
预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.80亿元、1.18亿元、1.66亿元，呈现快速增长趋势。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升和高尔夫赛事IP布局加速的推动下实现业绩增长，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现
- 2026年H1归母净利润0.16亿元，同比增长4.53%；扣非净利润0.16亿元，同比增长46.45%。
- 赛事经营收入2.02亿元，同比增长5.08%，毛利率29.38%。
- 营业收入预计从2025年的497.20百万元增长至2028年的992.07百万元。
- 归母净利润预计从2025年的-6.65百万元增长至2028年的166.21百万元。
- 每股收益从-0.04元增长至0.89元，ROE从2.70%提升至18.25%。
- PE从-326.83倍下降至13.07倍，PB从4.20下降至2.65。
业务布局
- 赛事运营：2026年运营46场赛事，赛车和高尔夫赛事占比分别为76.95%和23.05%。
- 高尔夫业务：2026年为完整运营年，赛事数量增加至16场，合作伙伴拓展至10余家。
- 海南项目：完成定向增发，募集资金3.30亿元，用于海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目。
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 市场竞争加剧风险
- 体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险
- 募投项目进度不及预期风险

财务预测与估值

指标/年度	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	497.20	666.78	845.63	992.07
归母净利润（百万元）	-6.65	79.55	117.64	166.21
EPS（元）	-0.04	0.43	0.63	0.89
ROE	2.70%	13.27%	15.45%	18.25%
PE	-326.83	27.31	18.47	13.07
PB	4.20	3.81	3.16	2.65

投资评级说明

公司评级
- 买入：未来6个月内个股相对指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内个股相对指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内个股相对指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内个股相对指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内个股相对指数涨幅在-20%以下
行业评级
- 强于大市：行业整体回报高于指数5%以上
- 跟随大市：行业整体回报介于指数-5%与5%之间
- 弱于大市：行业整体回报低于指数-5%以下

基础数据

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
总股本（亿股）	1.87	1.87	1.87	1.87
流通A股（亿股）	1.47	1.47	1.47	1.47
总市值（亿元）	21.73	21.73	21.73	21.73
资产总计（亿元）	1010.79	1141.95	1351.13	1552.89
负债合计（亿元）	307.03	361.46	427.99	466.84
股东权益合计（亿元）	703.76	780.50	923.14	1086.05

财务分析指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	18.66%	27.48%	29.94%	33.89%
三费率	13.37%	11.20%	9.60%	9.40%
净利率	3.82%	15.53%	16.87%	19.98%
ROE	2.70%	13.27%	15.45%	18.25%
ROA	1.88%	9.07%	10.56%	12.76%
ROIC	4.43%	18.48%	17.70%	23.41%
EBITDA/销售收入	10.59%	21.55%	24.49%	28.47%
资产周转率	0.50	0.62	0.68	0.68
固定资产周转率	5.27	8.09	11.64	15.76
应收账款周转率	3.65	4.03	3.75	3.70
存货周转率	7.08	7.65	7.73	7.38
资产负债率	30.38%	31.65%	31.68%	30.06%
流动比率	1.73	2.12	2.63	3.17
速动比率	1.57	1.93	2.36	2.92
股利支付率	0.00%	0.00%	0.00%	21.23%

重要声明

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