20220401-中原证券-家电行业周报_家电存量市场竞争下产品为王_18页_1mb

报告摘要

家电行业周报总结

核心内容概述

本周（2022.3.28-4.1）家电行业整体上涨3.93%，跑赢沪深三大指数。其中，白电与厨电板块涨幅显著，分别为5.03%和4.46%。在零售市场方面，家电销售额同比持续下滑，但部分细分品类如集成家电、健康家电等因产品优化和用户需求变化表现较好。原材料价格高位运行，家电企业面临成本压力，产品价格普遍上涨。地产市场回暖，但家电需求仍受消费者意愿影响。分析师建议关注产品结构优化、中高端市场拓展能力强的龙头企业，同时关注年报披露期间营收与利润增长显著的个股。

主要观点

1. 二级市场表现

家电行业本周上涨3.93%，跑赢创业板指、深证成指及上证指数。
厨电板块估值重回中位数以上，整体行业估值修复。
个股表现分化，美的集团、海尔智家、九联科技涨幅靠前，*ST中新、德业股份、上声电子跌幅较大。
北向资金持股家电行业总市值占比提升，美的集团、科沃斯、格力电器获净买入。

2. 零售市场情况

2022W13（3.21-3.27）国内全品类家电双端市场销售额同比分别为-18.81%（线上）和-29.45%（线下），增速连续两周下滑。
大家电销售量增速整体下滑，但均价涨幅显著，尤其是线下市场，冰箱均价上涨1184元/台，洗碗机与集成灶均价涨幅均超800元/台。
空调、冰箱、洗衣机等主要家电品类中，线上品牌市占率变化不大，但线下市场中海尔、美的等品牌表现优于其他竞争对手。

3. 原材料及海运价格变化

LME铜、铝价格保持高位震荡，螺纹钢价格继续上涨，突破5000元/吨。
塑料价格指数与镀锌板小幅上升，冷轧薄板价格平稳。
大尺寸液晶面板价格小幅下跌，3月43寸面板报价68美元/片，50/55/65寸面板价格分别下跌1/2/3美元/片。
海运成本方面，主要航线CCFI均环比下降，其中澳新航线下降近3%，影响出口成本。

4. 地产市场情况

各线城市商品房成交面积环比上升，二线城市增长显著。
一、二、三线城市成交面积分别环比上升12.2%、63.5%、15.7%。

关键信息

行业趋势

家电行业正从“渠道为王”向“产品为王”转变，消费者更加关注产品个性化、品质化和对需求的满足。
集成家电、健康家电等新兴品类增长较快，主要受益于产品创新和用户体验优化。
原材料成本上涨推动家电产品价格上调，预计涨价趋势将持续全年。

投资建议

建议关注产品结构优化、中高端市占率稳步提升的龙头企业：美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、老板电器（002508.SZ）、极米科技（688696.SH）。
进入年报披露期，建议关注营收与利润高增的相关标的。
行业投资评级为“强于大市”，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。

风险提示

疫情反复可能影响市场复苏。
市场需求不及预期，尤其是大家电更新换代缓慢。
行业竞争加剧，价格战可能压缩利润空间。
原材料价格、海运成本及汇率波动风险持续存在。

重点公司动态

海尔智家

拟斥资不少于15亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励。
2021年实现收入2,275.56亿元，同比增长8.5%；净利润132.17亿元，同比增长16.7%。
毛利率31.2%，较2020年提升1.6个百分点。

海信家电

2021年实现营业收入675.63亿元，同比增长39.61%。
净利润9.73亿元，同比下降38.40%，主要受空调业务亏损影响。

苏泊尔

2021年实现营业收入215.85亿元，同比增长16.07%。
净利润19.44亿元，同比增长5.29%。
内销与外销均实现增长，产品结构持续优化。

九阳股份

2021年实现营业收入105.4亿元，同比下降6.09%。
净利润7.46亿元，同比下降20.69%。
毛利率下降4.27个百分点，主要受原材料成本上涨影响。

德业股份

2022年第一季度预计净利润12,000万元至15,000万元，同比增长19.71%至49.64%。
扣非净利润增长15.07%至46.43%，业绩表现良好。

行业数据与图表说明

图表展示家电各细分板块涨跌幅、估值情况、主要品牌市占率及均价变化等关键指标。
原材料价格指数与海运成本数据反映行业成本压力。
地产成交数据表明市场回暖，但家电需求仍受制于消费者意愿。

总结

家电行业当前面临原材料成本上涨、市场需求疲软等多重压力，但部分细分品类如集成家电、健康家电因产品优化和用户体验提升表现亮眼。随着市场从“渠道为王”向“产品为王”转变，具备产品结构优化能力和中高端市场拓展能力的企业将更具竞争力。建议投资者关注美的集团、海尔智家、老板电器、极米科技等企业，同时留意年报披露期间的业绩表现。风险方面需警惕疫情反复、原材料成本波动及行业竞争加剧。

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