20260524-东吴证券-电子行业点评报告_国产算力周跟踪_DeepSeek降价推动AI应用_行业龙头继续明确Agent时代CPU核心地位_3页_473kb

电子行业点评报告总结

核心内容

本报告聚焦于电子行业中与AI算力相关的CPU发展动态，重点分析了DeepSeek的降价策略、英伟达和AMD在CPU市场的最新进展，以及中美两国在AI API调用市场的竞争格局。

主要观点

1. DeepSeek 降价推动 AI 应用

• DeepSeek 在5月22日宣布，其 V4-Pro 模型 API 价格将在5月31日结束2.5折优惠后，调整为原定价的1/4。
• 该降价举措显著提升了调用量，成为国产AI模型增长的核心驱动力。
• 本周调用量数据显示，DeepSeek 在国内厂商中表现最为突出，推动国产厂商整体调用量增速由59.25%提升至83.28%，远超美国厂商的9.00%增速。

2. 英伟达 CPU 新赛道强势启航

• 英伟达在2027财年Q1财报中表现出色，整体营收达816亿美元，同比增长85%，环比提升20%。
• 数据中心业务营收创752亿美元新高，同比增长92%，环比上涨21%。
• 英伟达首次布局CPU业务，预计本年度CPU板块收入将接近200亿美元，目标成为全球一线CPU供应商。
• 全球首款面向代理AI定制的Vera CPU采用Arm架构，单核性能、能耗控制与机架部署密度优于X86产品。
• Vera Rubin平台预计在三季度启动出货，后续将逐步大规模放量，推动推理运算能力升级。
• 黄仁勋指出，Vera CPU将打开2000亿美元新兴市场，主流云厂商已开展深度合作。

3. AMD 2nm Venice 量产领跑

• AMD 6代 EPYC “Venice” 处理器在台积电2nm工艺上实现量产，成为业内首款2nm HPC产品。
• Venice 面向云、企业及AI基础设施，适用于Agent AI驱动的复杂工作负载。
• AMD 计划推出后续产品 Verano，优化LPDDR内存集成，以应对Agent AI带来的内存需求激增。
• 2nm工艺突破使AMD在CPU高端制程竞赛中占据先机，强化其作为AI基础设施核心供应商的地位。

关键信息

• 中美API调用数据对比：

  • 美国厂商调用量同比增速由-5.68%转正至9.00%。
  • 国产厂商调用量同比增速由59.25%提升至83.28%，市场份额持续扩大。
  • DeepSeek 成为国内API调用量增长的主力。

• 行业走势：

  • 电子行业与沪深300指数在2026年5月21日达到118%的周涨幅，显示出市场高景气度。

• 投资建议：

  • 报告建议“增持”电子行业，认为CPU作为AI时代算力底座，是推动AI基础设施升级的关键力量。

• 风险提示：

  • 市场需求不及预期
  • 技术升级不及预期
  • 地缘政治风险

图表数据概览

图1：全球 tokens 市场份额及其竞争格局（单位：billion）

• 数据来源：OpenRouter，东吴证券研究所

图2：全球 tokens 市场份额及其增速（单位：billion）

• 数据来源：OpenRouter，东吴证券研究所

图3：中美 tokens 市场份额及其增速对比（单位：billion）

• 数据来源：OpenRouter，东吴证券研究所

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

总结

报告强调了CPU在AI时代的重要性，指出DeepSeek降价策略对国内市场的影响，以及英伟达和AMD在CPU领域的布局与突破。中美在API调用市场中呈现出明显差距，国内厂商在技术与市场拓展上表现强劲，未来增长潜力巨大。投资建议为“增持”，并提示相关风险。