20171027-太平洋-登海种业-002041.SZ-登海种业三季报点评_业绩下滑受行业影响_明年有望好转_4页_833kb

登海种业（002041）三季报总结

核心内容

登海种业在2017年三季报中表现出业绩下滑的趋势，主要受玉米种子行业整体景气低迷影响。公司营业收入和净利润同比分别下降37.71%和52.26%，预收款也出现显著减少。然而，分析师认为行业有望在2018年回暖，公司未来业绩将逐步恢复。

主要观点

1. 业绩下滑原因

   • 玉米种子行业整体低迷，种子价格和需求均出现下降。
   • 全国玉米种子平均售价为25.77元/公斤，同比减少5-8%。
   • 公司玉米种子销量减少，价格略有下跌，导致业绩下滑。
   • 三季报末预收款为3.24亿元，同比减少56.44%，反映经销商采购积极性减弱。

2. 行业前景展望

   • 2017年玉米种子产量大幅减少，预计全国玉米种子产量为10亿公斤，需求为11亿公斤，供不应求的局面将推动价格回升。
   • 玉米价格在近期开始止跌上涨，预计2018年将延续这一趋势，带动玉米种子价格上涨。
   • 行业景气度回升将为公司带来业绩修复的可能。

3. 公司优势

   • 品种优势：登海605、登海618等品种具有高产、抗逆性强等特点，正处于推广成长期。
   • 研发能力：公司品种梯队完备，17个新品种已于2017年6月底通过品审会审定，未来有望提升市场份额和盈利能力。
   • 长期发展潜力：尽管短期业绩承压，但公司具备较强的竞争力和成长潜力。

4. 盈利预测与估值

   • 预计2017-2019年公司净利润分别为469亿元、614亿元、716亿元。
   • 对应每股收益（EPS）分别为0.32元、0.47元、0.56元。
   • 市盈率（PE）分别为44.62倍、30.07倍、25.11倍。
   • 分析师维持“买入”评级，认为公司未来6个月相对大盘涨幅可能在15%以上。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：880/874
• 总市值/流通（百万元）：12,461/12,374
• 12个月最高/最低（元）：20.11/12.17

财务指标（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

风险因素

• 品种表现不及预期
• 并购进展不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

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