20150928-东吴证券-流动性资金面跟踪周报_22页_1mb

东吴证券流动性资金面跟踪周报总结

核心内容概述

本报告为东吴证券发布的流动性资金面跟踪周报，分析了2015年9月21日至9月25日期间，中国和美国市场在央行公开市场操作、货币市场、票据市场、国债市场、信用债市场、外汇市场、理财及信托产品收益率以及融资融券和产业资本增减持方面的流动性状况。

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一、国内市场流动性资金面跟踪

1.1 央行公开市场操作

• 本周央行公开市场净投放1000亿元（含国库现金定存），上周净回笼1900亿元。
• 随着季末临近，隔夜资金紧俏，14天期资金需求升温，因此央行灵活调整操作工具，以14天期逆回购取代7天期，更贴近二级市场利率，有助于稳定资金面。
• 9月22日，投放7D逆回购500亿元，利率与上次持平；9月24日，投放14D逆回购800亿元，利率下行140BP至2.70%。
• 同日，进行6个月国库现金定存招投标，操作量600亿元，中标利率下行10BP至3.40%。
• 未来一周（9月28日至10月2日），将有500亿元逆回购到期。

1.2 货币市场

• SHIBOR利率整体上行3BP，其中隔夜SHIBOR上行1BP至1.91%，1周和1个月SHIBOR分别上行6BP和3BP至2.45%和3.09%。
• 3个月和6个月SHIBOR上行2BP至3.15%和3.34%。
• 银行间隔夜回购加权利率为1.90%，与上周持平；7天回购加权利率下行5BP至2.38%；14天回购加权利率上行13BP至2.82%。

1.3 票据市场

• 票据直贴利率（月息）均上行2BP，分别为：珠三角3.17%、长三角3.12%、中西部3.22%、环渤海3.27%。
• 票据转贴买入报价加权平均利率下行5BP至3.77%；卖出报价加权平均利率上行5BP至3.72%。

1.4 国债市场

• 短期国债到期收益率平均上行3BP，其中3个月国债上行3BP至2.25%；6个月国债上行2BP至2.34%；1年期国债上行3BP至2.36%。
• 中长期国债到期收益率平均下行1BP，其中5年期国债下行2BP至3.12%；10年期国开债下行2BP至3.76%。

1.5 信用债市场

• AAA级企业债到期收益率基本持平，其中1年期和3年期分别上行2BP和1BP至3.30%和3.79%；7年期下行2BP至4.29%。
• AA级企业债到期收益率基本持平，其中1年期和3年期分别上行2BP和1BP至3.93%和4.85%；7年期下行2BP至5.54%。
• AAA级企业债与国债信用利差分别为94BP、82BP、93BP、96BP和111BP；AA级企业债与国债信用利差分别为157BP、161BP、195BP、221BP和259BP。

1.6 外汇市场

• 美元兑人民币中间价为6.3785，较上周上升178BP；即期汇率为6.3744，较上周上升11BP；1年期NDF为6.5935，较上周上升245BP。
• 人民币实际有效汇率指数为131.30，较上月下降1.83；名义有效汇率指数为126.17，较上月下降1.29。
• 外汇储备余额为3.56万亿元，较上月减少939.29亿美元。

1.7 理财、信托产品收益率

• 全市场银行理财产品预期年收益率平均下行6BP，其中1个月收益率上行8BP至4.49%；3个月、6个月和1年期收益率分别下行6BP、11BP和13BP至4.62%、4.73%和4.76%。
• 城商行3个月期理财产品收益率为4.90%，农商行为4.66%，股份制商业银行为4.55%，大型商业银行为4.02%。
• 1年以下贷款类信托产品收益率为8.13%，较上月下降22BP；1-2年贷款类信托产品收益率为9.16%，较上月下降9BP；1-2年房地产信托产品收益率为9.22%，较上月下降22BP。

1.8 融资融券

• 截至9月25日，沪、深两市融资融券余额为0.93万亿元，较上周小幅回落。
• 在监管清理场外配资背景下，投资者趋于谨慎，预计两融余额将在市场情绪恢复前维持区间震荡。

1.9 产业资本增减持统计

• 本周重要股东净买入25,186.68万股，较上周减少53,580.63万股；增仓参考市值为234,449.15万元，较上周减少585,921.16万元。
• 本周变动次数260次，变动家数136家，变动股东数197家，均较上周大幅减少。

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二、海外市场流动性资金面跟踪

2.1 美国债券收益率

• 美国短期国债到期收益率平均下行1BP，其中6个月国债收益率下行3BP至0.07%。
• 中长期国债到期收益率平均上行4BP，其中3年期和5年期国债收益率分别上行3BP至1.00%和1.48%；7年期和10年期国债收益率分别上行4BP至1.87%和2.17%。

2.2 标普500波动率指数（VIX）

• 9月25日，VIX指数为23.62，较上周上升1.34BP，显示市场波动性略有上升。

2.3 伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）

• 美元LIBOR各期限平均上行1BP，其中隔夜、1周和1个月LIBOR分别下行1BP至0.13%、0.15%和0.19%；3个月和6个月LIBOR分别上行1BP至0.33%和0.54%；1年LIBOR上行4BP至0.86%。

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三、关键信息总结

项目	本周数据	上周数据	变化
央行公开市场净投放	1000亿元	1900亿元净回笼	净投放
SHIBOR平均上行	3BP	-	上行
银行间隔夜回购加权利率	1.90%	1.90%	不变
7天回购加权利率	2.38%	2.83%	下行5BP
14天回购加权利率	2.82%	2.69%	上行13BP
短期国债到期收益率	平均上行3BP	-	上行
中长期国债到期收益率	平均下行1BP	-	下行
10年期国开债收益率	3.76%	3.78%	下行2BP
美元兑人民币中间价	6.3785	6.3607	上升178BP
外汇储备余额	3.56万亿元	3.65万亿元	减少939.29亿美元
全市场银行理财收益率	平均下行6BP	-	下行
3个月期理财产品收益率	城商行4.90%、农商行4.66%、股份制4.55%、大型4.02%	-	下行
美国短期国债收益率	平均下行1BP	-	下行
美国中长期国债收益率	平均上行4BP	-	上行
VIX指数	23.62	22.28	上升1.34BP
美元LIBOR	平均上行1BP	-	上行

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四、主要观点

1. 国内流动性趋紧：随着季末临近，隔夜资金略显紧张，14天期资金需求上升，央行调整逆回购期限以稳定市场。
2. 货币市场波动：SHIBOR和回购利率整体上行，反映资金面压力有所增加。
3. 国债市场分化：短期国债收益率上行，中长期国债收益率下行，显示市场对长期资产的偏好。
4. 信用债市场稳定：AAA级和AA级企业债收益率基本持平，信用利差维持高位。
5. 外汇市场波动：人民币汇率小幅升值，外汇储备有所下降，显示市场对美元的偏好。
6. 理财与信托产品收益率下行：反映资金面宽松及利率市场下行趋势，股市资金回流。
7. 融资融券谨慎：在监管清理场外配资背景下，两融余额小幅回落，市场情绪尚未恢复。
8. 产业资本交易活跃度下降：重要股东净买入量和变动次数大幅减少，显示市场观望情绪浓厚。

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五、数据来源

• Wind资讯
• 东吴证券研究所

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六、免责声明

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