20140915-光大证券-策略周报_缓解企业融资成本举措再发力_维持乐观_19页_1mb

企业融资成本缓解举措与市场分析总结

核心内容概述

本报告围绕企业融资成本缓解政策、市场参与度提升、高层经济政策导向及市场展望展开分析。重点指出通过加强商业银行存款偏离度管理，有效缓解企业融资成本，改善流动性波动，为股市提供稳定支撑。同时，报告提到A股市场回暖，新增账户数及参与度显著上升，显示市场活跃度提升。高层强调就业形势与改革的重要性，提出GDP增长区间论，坚持稳健货币政策，推动资金流向有利于经济转型的领域。此外，报告对各行业进行估值分析，并提出中长期配置建议。

主要观点

1. 企业融资成本缓解举措

• 政策出台：加强商业银行存款偏离度管理，旨在约束存款“冲时点”行为，防止流动性波动。
• 具体措施：
  • 不得采取高息揽储、非法返利、延迟支付、以贷转存等手段。
  • 商业银行月末存款偏离度不得超过3%，否则将面临处罚。
  • 适用于商业银行、农村合作银行、农村信用社、村镇银行。
• 效果预期：政策将有效降低全社会融资成本，缓解股市因流动性紧张带来的波动。

2. 市场参与度提升

• 新增账户数：自6月底以来，每周新增股票账户数维持在12万户以上，9月第一周新增165,138户，周环比增加3.2%。
• 参与交易账户占比：达到8.76%，为近3年最高值。
• 资金流入情况：新增账户带来的资金流入约为134亿元，显示市场信心逐步恢复。
• 投资者行为：A股账户平均流通市值与持仓账户数为负相关，表明更多非专业投资者倾向于将资金交给基金等专业机构。

3. 高层政策导向

• 经济区间论：李克强总理在达沃斯论坛上强调GDP增长区间论，淡化货币宽松政策。
• 就业形势：8月城镇新增就业接近1000万，接近全年目标，政策更关注就业。
• 改革重点：通过改革激发市场活力，如中石化销售公司混合制改革，民营资本控股比例达35.8%。

4. 市场展望

• 中期走势：预计股市将逐步上扬，但过程曲折，宏观现实与预期的博弈将持续。
• 增长动能：宏观经济增长动能不足，需依赖“微刺激”与深化改革。
• 配置建议：
  • 价值蓝筹股：推荐银行、房地产、汽车、水泥、可选消费等低估值、业绩稳定的行业。
  • 成长股：建议深度挖掘并进行波段操作，创业板机会来自于估值调整后的反弹。
  • 主题投资：看好国企改革、沪港通、大安全等主题性投资机会。

关键信息汇总

A股市场表现

• 周涨幅：上证综指+0.24%，沪深300指数-0.45%，中小板指+1.13%，创业板指+2.30%。
• 行业表现：
  • 防御性板块如国防军工、纺织服装、机械领涨。
  • 非银行金融、食品饮料、银行等板块领跌。
• 估值变化：创业板与沪深300市盈率差扩大至58.90，A股整体市盈率（TTM）和市净率（MRQ）小幅上升。

国际市场表现

• 主要市场：全球主要股市大多上涨，但部分市场如恒生指数、巴西IBOVESPA指数出现较大跌幅。
• 美国市场：标普500指数、纳斯达克指数小幅下跌，但部分个股出现显著涨幅或跌幅。

市场数据与趋势

• 新增账户资金流入：9月第一周新增账户资金流入约134亿元。
• 账户平均流通市值：与持仓账户数呈负相关，显示非专业投资者倾向委托专业机构。
• 流动性指标：央行公开市场操作显示货币净投放，理财产品收益率、票据贴现利率、SHIBOR利率等数据反映市场流动性状况。

宏观经济数据

• 工业经济数据：8月工业增加值、发电量、城镇固定资产投资、社会消费品零售总额同比增速均低于预期。
• 就业数据：8月新增就业接近1000万，接近全年目标，政策更关注就业形势。

重要事件回顾

2.1 商业银行存款偏离度管理

• 政策内容：限制商业银行的“冲时点”行为，规范揽储手段，设立存款偏离度指标。
• 监管措施：对偏离度超限的银行进行处罚，如暂停准入事项、降低监管评级、限制业务增长等。

2.2 增量资金进场

• 市场回暖：股市回暖带动新增账户数及参与度提升，显示市场信心增强。
• 资金流入：新增账户带来的资金流入对市场形成支撑。

2.3 改革与经济区间论

• 改革导向：高层强调深化改革，推动经济转型，资金流向农业、小微企业、新新产业等。
• 政策信号：淡化货币宽松，坚持稳健货币政策，释放市场活力。

行业配置建议

总结

本报告分析了当前A股市场与宏观经济背景下的多项政策和市场动向。通过加强商业银行存款偏离度管理，进一步缓解企业融资成本，改善流动性波动。同时，市场参与度提升，新增账户数与资金流入增加，显示市场信心恢复。高层政策更关注就业与改革，推动资金流向支持经济转型的行业。整体市场展望为中期内逐步上扬，但过程曲折，建议中长期配置低估值、业绩稳定的价值蓝筹股，并关注成长股与主题性投资机会，如国企改革、沪港通、大安全等。