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投资咨询报告总结（2025年6月27日早班车）

投资咨询业务资格

持证监许可【2011】1778号资格，提供专业投资咨询服务。

主要宏观数据速览

• GDP：2025年3季度同比增长5.40%（当季不变价），去年同期为5.30%。
• 制造业PMI：2025年5月为49.50%，上月49.00%，与去年同期持平。
• 非制造业PMI：2025年5月为50.30%，上月50.40%，同比降至51.10%。
• 货币供应：
  • M0同比增长12.10%。
  • M1同比增长2.30%，同比环比下降。
  • M2同比增长7.90%，同比环比略有下降。
• 社会融资规模增量：2025年5月为22871亿元，去年同期20623亿元。
• CPI和PPI：CPI同比-0.10%，PPI同比-3.30%，通胀压力持续。

商品投资参考

• 综合：国家发改委推动消费品以旧换新和超长期特别国债支持；上海黄金交易所启用国际板，黄金交易活跃；特朗普政府国防预算稳定，但科技投资增加；美国GDP增长疲软，经济或进入萎缩期。
• 金属：铜价上涨至9832美元/吨；中国稀土出口审批加速；高盛预测铜价可能上涨或下跌至9700-10050美元/吨；黄金ETF持仓不变，LME库存多项金属库存创新低。
• 能源化工：夏季能源保供措施加强；原油价格受中东局势影响，预计维持震荡；天然气库存减少，影响价格。
• 农产品：巴西玉米出口量低于预期；美国作物天气良好，压力市场。

财经新闻汇编

• 政策动态：国家发改委下达第三批消费品以旧换新资金；国务院总理李强强调中国经济转型；信用修复制度完善；香港数字资产政策推出。
• 国际事件：美国降息预期支撑，但经济数据疲软；欧洲央行释放宽松信号，债务危机风险存在。
• 债券市场：债市情绪偏暖，收益率下行；主要债券基金净流出；信用评级调整和违约事件增多。
• 金融工具：央行逆回购净投放；资金面整体稳定；银行理财业转向多元化资产配置。

股市市场要闻

• A股：上证指数下跌0.22%，创新药和银行板块表现分化；外资看好中国资产，上调经济增长预期，A股下半年行情被看好。
• 港股：恒生指数下跌0.61%，医药股领跌，南向资金净买入。

分析师研报精粹

• 流动性视角：MLF维持净投放，债市或现震荡；美债利差走阔，支撑美元资产。
• 全球市场：全球资金回流本土市场，港股波动潜在；地缘冲突降温或推动权益市场。
• 预测展望：通胀压力持续，货币政策宽松可能；关注关税冲击验证和政策应对。

今日重要事件提示

• 债券上市：215只债券发行上市。
• 债券发行和缴款：69只债券发行，146只债券缴款；265只债券还本付息。
• 数据来源：报告基于万得资讯，仅供参考，不构成投资建议。

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