20220426-东北证券-沪电股份-002463.SZ-Q1稳健增长_数据中心+汽车PCB持续向好_4页_721kb

沪电股份（002463）公司点评报告总结

核心内容

沪电股份（002463）于2022年4月25日发布2022年第一季度报告，显示公司在疫情扰动等不利因素下仍实现稳健增长，营业收入与净利润均同比增长。公司维持“买入”评级，未来增长潜力被看好。

Q1业绩表现

• 营业收入：19.17亿元，同比增长9.77%
• 归母净利润：2.50亿元，同比增长13.04%
• 扣非归母净利润：2.35亿元，同比增长17.46%
• 毛利率：25.95%，同比上涨1.54个百分点
• 期间费用率：9.38%，同比下降0.63个百分点

产品结构优化与业务布局

• 通信PCB：公司调整产品结构，重心向高速网络设备和数据中心相关PCB转移，2021年5G基站PCB占比从20%降至13%
• 汽车PCB：黄石二厂汽车板专线产能迅速释放，同时拟认购胜伟策新增注册资本750万欧元，强化新能源车用PCB布局。公司积极布局毫米波雷达、HDI、埋陶瓷、厚铜等新兴产品，并通过参股胜伟策加强汽车板领域的竞争力。

行业趋势与公司优势

• 数据中心：受益于“东数西算”工程启动，新一代路由器、交换机、服务器对高频高速PCB需求强劲，公司已聚焦相关领域研发，有望充分享受行业爆发。
• 汽车电子：汽车电动化与智能化显著拉动汽车板需求，公司通过技术布局与产能释放，巩固在该领域的竞争优势。

盈利预测与估值

• EPS预测：2022年为0.77元，2023年为1.01元，2024年为1.18元
• PE估值：当前股价对应PE为14.57倍，预计2022-2024年PE分别为14.57、11.04、9.45倍
• PB估值：当前为2.52倍，预计2022-2024年PB分别为2.52、2.12、1.78倍
• P/S估值：当前为2.33倍，预计2022-2024年P/S分别为2.33、2.00、1.77倍

财务指标趋势

风险提示

• 产能释放不及预期
• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动

研究团队

• 李玫：东北证券电子行业首席分析师，北京大学光学博士，电子科技大学本科，曾任华为海思高级工程师、光峰科技博士后研究员
• 程雅琪：东北证券电子组分析师，美国加州大学圣地亚哥分校金融学硕士，中央财经大学国际经济与贸易本科，2019年加入东北证券研究所

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准

股票数据

• 收盘价：11.15元
• 12个月股价区间：9.86~18.40元
• 总市值：21,147.75百万元
• 总股本：1,897百万股
• 日均成交量：38百万股

历史收益率曲线

• 1M：-18%
• 3M：-36%
• 12M：-20%

附表：财务预测摘要

关键信息总结

• 沪电股份在2022年Q1实现营收与利润的稳健增长，毛利率提升，费用率下降，显示公司运营效率优化。
• 公司积极调整产品结构，强化数据中心与汽车PCB领域的布局，顺应行业发展趋势。
• 未来盈利预测显示公司有望持续增长，估值逐步下降，维持“买入”评级。
• 风险提示主要集中在产能释放、下游需求和原材料价格波动方面。