20250410-华源证券-理财规模跟踪月报（2025年3月）_3月理财规模季节性明显下降_11页_989kb

报告摘要

2025年3月理财规模与收益率分析总结

核心内容

2025年3月，中国银行业理财规模出现明显季节性下降，主要由于季末冲存款行为。截至2025年3月末，理财规模合计29.2万亿元，较上年末下降0.73万亿元，较上月末下降1.03万亿元。3月理财规模下降幅度与2021-2024年3月平均降幅接近，显示季节性规律依然存在。

主要观点

理财规模变动
2025年一季度，四大行理财公司规模普遍下降，而部分股份行理财公司表现较好。渤银理财、民生理财、华夏理财和光大理财的规模增幅分别为18.4%、9.1%、8.8%和7.5%，成为一季度增长的亮点。在城农商行理财公司中，苏银理财持续领先，宁银理财和南银理财紧随其后，杭银理财也表现突出。
固收类理财收益率
2025年3月，理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准下限为2.30%，上限为3.03%，上下限间距扩大。由于信用债收益率处于历史低位，理财收益率难言乐观。3月纯固收类理财产品平均年化收益率回升至2.8%，但整体仍面临收益倒挂问题。
现金管理类理财
现金管理类理财平均近7日年化收益率为1.53%，与货币基金的1.40%基本持平。3月资金利率中枢有所上移，但受美国加征关税影响，后续货币类产品收益率可能小幅下降。
债市展望
2025年债市可能面临阶段性震荡，主要由于银行计息负债成本率与债券收益率之间的倒挂问题。预计A股上市银行25Q4计息负债成本率将降至1.8%，而10年期国债收益率已定价约30BP的降息预期，年内可能回升至1.7%以上。
理财吸引力下降
由于信用债收益率低迷，理财收益率难以跑赢5年期定期存款，导致理财产品吸引力下降。此外，理财估值整改可能加大净值波动，2025年理财规模增量或将受限。

关键信息

3月理财规模
- 截至2025年3月末，理财规模为29.2万亿元。
- 较上年末下降0.73万亿元，较上月末下降1.03万亿元。
- 3月理财规模下降主要因季末冲存款。
理财公司规模排名
- 前三：招银理财、兴银理财、信银理财。
- 四大行理财公司规模均较年初下降，交银理财和中邮理财相对稳定。
- 城农商行中苏银理财、宁银理财、南银理财、杭银理财增幅均超过5%。
固收类理财收益率
- 2025年3月纯固收类理财平均年化收益率为2.8%，较上月明显回升。
- 信用债收益率处于历史低位，预计2025年固收类理财收益率将难以乐观。
债券市场与计息负债成本率
- A股上市银行24Q4计息负债成本率为1.90%，较23Q4下降23BP。
- 预计25Q4计息负债成本率将降至1.8%左右。
- 10年期国债收益率降至1.66%，低于商业银行计息负债成本率，面临收益倒挂。
投资建议
- 债市投资面临较大挑战，需谨慎应对。
- 债券收益率可能阶段性震荡，投资者需关注政策变化及市场情绪波动。