20250723-安粮期货-安粮观市_9页_391kb

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本报告主要分析了近期金融市场的亚太盘主要品种，总结要点如下：

宏观与大类资产：

• 政策驱动： 保险资金长周期考核机制政策落地，有望促使中长期资金入市，提振股市。投资风格预计会向红利资产和优质成长板块倾斜。
• 股市情绪： 近期市场资金净流入，国内消费刺激政策和科技、高端制造等新兴产业的定向扶持政策得到积极响应，市场信心有所增强，短期内股指可能继续震荡上行，长期稳定性有望提升。
• 大宗商品： 原油方面，夏季消费旺季支撑油价，但OPEC+可能增产及美国非农数据对降息预期的抑制带来下行压力，预计原油价格以震荡为主。黄金则因中东局势紧张引发避险需求增加而上涨，美欧贸易协议不确定性等因素也对其构成支撑。白银持仓大幅增加显示配置意愿，但估值已显拥挤。

化工板块：

• PTA：成本支撑强化（加工费处于低位），但新增产能压力和下游需求不足限制价格空间，建议短期观望。
• 乙二醇：库存处于低位，装置动态（如沙特装置重启预期）提振市场，但国内开工率回升和终端减产预期限制需求弹性，建议多单持有，并关注关键压力位。
• PVC & PP & 塑料：基本面未显著改善，供需格局偏弱，短期仍受市场情绪影响波动，建议观望。玻璃库存有所去化，需求稍有好转，但供需矛盾未根本解决。
• 纯碱：供应增加导致开工率上升，库存有所累积，需求一般。但宏观情绪走强和“反内卷”逻辑带来支撑，中短短期可尝试震荡偏强思路，但中长期供需格局仍偏宽松。
• 橡胶 (RU)：上游供应宽松，基本面偏弱。近期由于宏观情绪好转（“反内卷”政策预期）而反弹，但需警惕高位压力和贸易谈判对需求的影响。
• 甲醇：国内供应因检修收缩，港口库存压力不大，但需求（特别是终端）持续偏弱，价格呈现供需双弱格局，反内卷政策给予一定支撑，预计偏强震荡。
• 农产品 (玉米 & 花生 & 棉花)：玉米价格触及相对低位反弹，强制度性看空情绪有所缓和，但消费乏力和替代预期压制中长期走势。花生市场处于供需双弱格局，等待新作上市。棉花供应宽松，但在进口偏少和商业库存去库背景下，短期有震荡偏强可能。
• 生猪：养殖端去库接近尾声，供应可能趋紧，叠加消费淡季刚开启可能对冲因子，短期震荡上行可能。

金属板块：

• 沪铜：基本面无明显驱动，受全球宏观割裂、成本矛盾和支撑逻辑较弱影响，区间震荡。
• 沪铝：下游新能源、机械需求持续放量，低库存构成支撑。国内稳增长政策提振情绪，期货贴水，价格震荡上行，但空间有限。
• 氧化铝 & 铸造铝合金：政策预期升温，情绪上行短期推涨。但铝土矿供应偏紧程度缓和，国内运行产能高，供需两端均有压力，上方空间受限。
• 碳酸锂 & 工业硅：工业硅受政策影响短期或偏强。碳酸锂市场受成本支撑和供应格局定调影响，期价宽幅震荡。
• 多晶硅：高纯度多晶硅复投料等价格保持稳定，供需边际转弱，宏观消息扰动下维持高位震荡。

黑色板块：

• 不锈钢/螺纹钢/热卷：宏观预期改善、政策利好、唐山限产预期等利好因素持续发酵，资金介入较强，不改变盘面震荡向上结构，显示逢低偏多思路有效。

能源品种：

• 焦煤/焦炭：供应端偏紧逻辑逐步确立，复产受阻，焦企出货顺畅，但下游采购谨慎。需求端钢厂利润尚可，但终端仍偏弱。港口库存未累库，博弈持续，整体呈震荡上行态势。

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