20230424-紫金天风-沥青周报_关注5月排产_35页_4mb

作者信息

• 王佳瑶：期货从业资格证 F3080903，交易咨询证 Z0016070。
• 审核人：肖兰兰，交易咨询证 Z0013951。

核心观点

• 市场态势：中性偏多。
• 原因：基本面减产、备库均已被市场计入，但宏观预期存在不确定性，价格高位回调，布伦特原油支撑关键位。
• 关注点：
  • 美联储加息政策及其对降息路径的预期。
  • 美国、欧洲、中东地缘政治风险对供应的震荡影响。
  • 原油及成品油进口政策变动对供需平衡的影响。

原油市场动态

• 盘面表现：回调测试支撑，上方驱动暂不明显。
• 基本面：美国增储公告带动SPR底预期，欧洲罢工结束炼厂逐步复产，中东发电需求增长，原油波动加剧。
• 净进口量：新加坡燃料油净进口环比走弱，出口量同期下降，库存基本稳定。

成品油与裂解价差分析

• 库存：
  • 需求端：刚性需求趋于下降，累库速度复苏。
  • 供应端：炼厂库存升库，产能利用率温和上行。
• 价差：汽油、柴油裂解价差多数修复至利润区间。
• 基差：山东地炼基差报价活跃，期现联动较强。

船运与进口数据

• 毛净进口船期：4月环比进口量下滑，出口量减少，供需格局边际偏紧。
• 燃料油出口：俄罗斯燃料油出口继续下滑，低硫船用燃料进口持续下移。

交易策略

• 短期操作：关注关键价格位，多单仓位需控制风险，空单机会待宏观空头情绪深化。
• 建议：中宫位置谨慎，优选裂解价差套利，止损幅度不宜过大。

摘要警示

• 供应端变动需密切关注（如苏丹内乱、中东局势），政/地缘冲突影响或触发大幅波动。
• 期限结构偏弱，尤其是低硫部位隐含消费，不宜激进追多。

注：如引用或二次传播，需注明“紫金天风期货”，且不得歪曲原意。
免责声明：市场有风险，投资需谨慎，本报告仅供参考。