基础材料行业专题研究：无取向看升级，取向与非晶动态竞争-20211202-华泰证券-16页_916kb

无取向硅钢与取向硅钢、非晶合金动态竞争分析总结

核心内容

本报告分析了无取向硅钢、取向硅钢以及非晶合金在软磁材料领域的市场表现、技术特性及未来发展趋势。三类材料在变压器等应用领域存在竞争关系，但均处于技术不断升级的动态竞争状态。

主要观点

• 无取向硅钢：

  • 应用广泛，主要用于家电、中小电机和新能源车等领域。
  • 未来需求增速不高，但新能源车和高牌号产品将带动其增长。
  • 2020年无取向硅钢市场规模约为836亿元，预计到2035年将增长至约1400亿元。
  • 高牌号无取向硅钢需求增速较快，预计2025年占比将达30%，2035年达50%。
  • 供给高度集中，主要由5家大型钢企主导，预计2025年高牌号无取向硅钢市场将处于供需紧平衡状态。

• 取向硅钢：

  • 主要用于变压器制造，尤其在配电变压器领域。
  • 2020年取向硅钢市场规模约为250亿元，预计2025年将增长至270亿元。
  • 高磁感取向硅钢是未来供给与需求增长的主要方向，预计2025年占比将达62%。
  • 节能降耗是关注重点，未来市场需求将集中在高磁感产品。
  • 2020年变压器环节损耗占全国发电量的约2.6%，节能空间较大。

• 非晶合金：

  • 主要应用于配电变压器，具有更低的铁损和节能优势，但存在加工难度大、噪音高、抗短路能力弱等问题。
  • 2019年全球非晶带材市场规模为2.08亿美元，中国占据全球约77%的市场份额。
  • 非晶合金的制造工艺较短，且在环保方面具有优势，但其在应用过程中仍面临一定的技术瓶颈。
  • 2020年非晶合金在配电变压器中的市场占比约为27%，预计未来将因节能政策进一步提升。

• 纳米晶合金：

  • 是非晶合金的进一步加工产品，适用于更高频率场景，具有更高的磁导率和更低的高频损耗。
  • 2019年全球市场规模约2.42亿美元，中国占比约31%。

关键信息

市场规模预测

高牌号无取向硅钢占比

新能源车对无取向硅钢的影响

• 2020年新能源车对无取向硅钢需求占比约1%。
• 预计到2035年，新能源车需求占比将提升至11%，其中高牌号产品占比将达21%。
• 新能源车需求增长主要依赖于规模扩张和产品升级（低铁损、高磁感、高强度）。

取向硅钢与非晶合金对比

行业竞争格局

• 无取向硅钢：

  • 产能集中度高，CR5达85.8%。
  • 高牌号产品由少数头部企业主导，呈现寡头垄断格局。
  • 低牌号产品存在一定的产能过剩。

• 取向硅钢：

  • 产能集中度高，头部企业占据市场主导地位。
  • 高磁感产品是未来增长重点，占取向硅钢市场的64%（2020年）。

• 非晶合金：

  • 中国占据全球77%的市场份额，云路股份为国内龙头企业。
  • 未来面临来自日本、美国等国外企业的竞争压力。

技术与市场趋势

• 技术进步：

  • 无取向硅钢、取向硅钢及非晶合金均在技术上持续升级，未来竞争格局可能进一步变化。
  • 非晶合金在铁损、节能方面表现突出，但噪音、加工难度等问题仍需解决。
  • 前沿取向硅钢（如0.18mm厚度）的铁损已接近非晶合金水平，显示出技术进步的潜力。

• 市场应用：

  • 非晶合金与取向硅钢在配电变压器领域形成竞争。
  • 新能源车、家电、中小电机等下游行业将推动无取向硅钢的结构升级与需求增长。
  • 双碳政策推动节能材料需求，非晶合金与高磁感取向硅钢将受益。

风险提示

1. 技术进步超出预期：

   • 若技术研发进展快于预期，可能改变现有市场格局。

2. 下游需求不及预期：

   • 若新能源车、家电等下游行业增长不及预期，可能影响材料需求。

3. 政策变化：

   • 若政策对节能材料要求变化，可能影响非晶合金与取向硅钢的市场地位。

投资建议

• 行业评级：增持
• 公司评级：主要关注云路股份、宝钢股份、鞍钢股份等头部企业。

附录：涉及公司信息