> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海利生物 (603718) 总结 ## 核心内容 海利生物是一家国内领先的兽用生物制品企业，专注于动保产品的研发、生产与销售。公司通过持续的产品线拓展和营销服务优化，不断提升市场竞争力。其核心产品包括猪圆环疫苗和猪蓝耳疫苗，分别占据公司收入的约35%和25%。公司同时布局宠物用疫苗市场，是国内少数具备畜用、禽用及宠物用疫苗生产能力的企业之一。 ## 主要观点 - **产品布局全面**：公司已取得猪瘟、高致病性猪蓝耳病、口蹄疫（待投产）、高致病性禽流感（新兽药证书申请复核阶段）等疫苗产品的定点生产资格，未来还将推出多个潜力品种。 - **营销服务领先**：公司建立了覆盖全国的营销网络，并采用多层次营销模式，包括经销商销售、大客户直销和政府招标采购。同时，公司设立牧海生物，强化技术服务，增强客户粘性。 - **管理层激励充分**：实际控制人张海明先生通过多个渠道持有公司股份，其中上海利苗为高管及员工持股平台，激励机制较为完善。 - **新品种潜力大**：今明两年公司将推出杨凌金海口蹄疫疫苗、PTR三联苗、H5亚型DNA禽流感疫苗、喘气病疫苗等，为业绩增长提供弹性。 - **体外资产整合预期**：公司董事长张海明先生为通和资本合伙人，该机构旗下具备多个优质投资项目，未来存在注入上市公司的可能性，有望提升公司估值。 ## 关键信息 ### 公司基本信息 - 行业：生物医药 - 公司网址：www.hile-bio.com - 大股东：上海豪园科技发展有限公司 / 50.90% - 实际控制人：张海明 / 37.9% - 总股本：280百万股 - 流通A股：70百万股 - 总市值：113.04亿元 - 每股净资产：3.40元 - 资产负债率：25.37% ### 财务预测 - **2016~2018年收入预测**：4.3、8.3、12.1亿元，同比增长36%、93%、45% - **2016~2018年净利润预测**：1.3、3.0、4.6亿元，同比增长37%、131%、53% - **EPS预测**：0.47、1.08、1.64元 - **PE预测**：86.7、37.5、24.6倍 ### 潜力品种 - **杨凌金海口蹄疫疫苗**：引进国际工艺，计划产能8亿毫升，预计2016年下半年上市，市场空间约40亿元，竞争格局较优。 - **PTR三联苗**：针对猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪轮状病毒，预计2016年中上市，市场空间约30亿元，为首发阵营产品。 - **其他品种**：包括H5亚型DNA禽流感疫苗、喘气病疫苗等，将分别于今明两年上市。 ### 资产整合预期 - **通和资本**：专注生命科学和健康医疗，旗下投资涵盖多个高潜力项目，如信达生物、瑞尔通医疗、杰成医疗等。 - **潜在注入**：公司存在将通和资本优质资产注入的可能性，形成人保、动保双轮驱动，提升估值空间。 ## 估值与评级 - **投资评级**：首次覆盖，给予“推荐”评级，预计6个月内股价表现强于沪深300指数10%至20%。 - **估值指标**：2016年PE为86.7倍，2017年PE为37.5倍，2018年PE为24.6倍。 - **风险提示**：新品上市时间及投放节奏可能不达预期。 ## 结论 海利生物凭借全面的产品布局、领先的营销服务及优质资产整合预期，具备较强的成长潜力和业绩弹性。公司未来几年的收入和利润增长预期明确，估值空间有望进一步打开。