20260817-交银国际证券-吉利汽车-00175.HK-2Q26盈利质量持续改善_出口与高端化支撑增长；维持买入_5页_369kb

报告摘要

吉利汽车 (175 HK) 详细总结

核心内容

吉利汽车在2026年第二季度（2Q26）展现出盈利质量持续改善的趋势，主要得益于出口业务增长及高端化战略的推进。尽管销量增长有限，但收入、毛利率及核心利润均实现较快增长，表明公司盈利驱动因素正在从销量增长向产品及区域结构优化转变。

主要观点

盈利表现强劲：1H26收入同比增长14.7%至1,736亿元人民币，毛利增长25.7%至312亿元人民币，毛利率提升至17.9%。核心归母净利润同比增长46.2%至96.8亿元人民币，核心净利率提升至5.6%。
2Q26数据亮眼：2Q26收入约898亿元人民币，同比增长约14.1%；毛利率升至18.4%，环比提升0.9个百分点；核心利润约51亿元人民币，同比增长约63%。
出口与高端化支撑增长：1H26出口销量同比增长158%至47.4万辆，出口占比升至33%；ZEEKR销量同比增长97%，插混汽车销量同比增长58%，推动单车收入及盈利能力提升。
全年盈利预测仍具可实现性：尽管实现345万辆全年销量目标需在2H26明显提速，但1H26毛利率高于全年预测，出口和高端车型产品组合提供一定缓冲，因此维持2026年核心利润约208亿元人民币的预测。
维持买入评级：基于吉利汽车在全球化和高端化战略下盈利改善能力的验证，交银国际维持买入评级，并将目标价设定为24.21港元，潜在涨幅为+29.7%。

关键信息

个股评级

评级：买入
目标价：24.21港元
潜在涨幅：+29.7%
发布日期：2025年8月15日

财务数据概览（单位：百万人民币）

项目	2024	2025	2026E	2027E	2028E
收入	275,910	345,232	405,547	457,799	504,359
净利润	15,878	16,404	20,832	24,643	28,092
每股盈利	1.58	1.62	2.06	2.44	2.78
市盈率	10.2	9.9	7.8	6.6	5.8
每股账面净值	8.60	9.14	10.73	12.66	14.82
市账率	1.87	1.75	1.49	1.27	1.08
股息率	2.1%	3.1%	3.5%	4.1%	23.5%

财务比率

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
毛利率	16.6%	16.6%	16.9%	17.3%	17.5%
EBIT利润率	3.1%	5.5%	5.8%	6.1%	6.3%
净利率	5.8%	4.8%	5.1%	5.4%	5.6%
ROA	6.2%	5.8%	6.9%	7.2%	7.3%
ROE	20.1%	18.8%	20.7%	20.8%	20.2%
净负债权益比	-	-	-	-	-
流动比率	0.9	0.9	0.9	1.0	1.1

未来关注重点

2H26新车放量：预期新车销量将有所提升，带动整体收入和利润增长。
中国内地销量改善：中国内地市场表现将是全年业绩的重要支撑。
出口及高端车型盈利能力持续性：出口业务和高端车型（如ZEEKR）的盈利能力是否能持续是关键。

风险提示

若中国内地市场需求恢复速度低于预期，可能影响估值修复节奏。

其他覆盖公司

股票代码	公司名称	评级	收盘价	目标价	潜在涨幅	最新目标价/评级发表日期	子行业
1021 HK	华沿机器人	买入	10.11	23.13	128.7%	2026年08月07日	先进制造
1236 HK	乐动机器人	买入	37.66	49.14	30.5%	2026年08月06日	先进制造
425 HK	敏实集团	买入	28.10	63.93	127.5%	2026年06月24日	先进制造
601689 CH	拓普集团	买入	49.51	85.24	72.2%	2026年06月24日	先进制造
688322 CH	奥比中光	买入	109.98	187.96	70.9%	2025年10月30日	先进制造
300580 CH	贝斯特	买入	21.83	32.82	50.3%	2025年10月27日	先进制造
2050 HK	三花智控	买入	26.14	48.99	87.4%	2026年06月24日	先进制造
3931 HK	中创新航	买入	19.69	42.88	117.8%	2026年04月01日	电池
666 HK	瑞浦兰钧	买入	10.99	18.88	71.8%	2026年03月27日	电池
300750 CH	宁德时代	买入	393.93	512.00	30.0%	2026年03月10日	电池
002074 CH	国轩高科	买入	27.16	54.84	101.9%	2025年10月30日	电池
300014 CH	亿纬锂能	买入	56.44	94.74	67.9%	2025年10月27日	电池
689009 CH	九号公司	买入	44.48	69.55	56.4%	2026年04月01日	电动两轮车
1585 HK	雅迪控股	买入	10.08	22.63	124.5%	2025年08月27日	电动两轮车
2338 HK	潍柴动力	买入	35.02	44.50	27.1%	2026年05月04日	重卡
3808 HK	中国重汽	买入	38.98	45.80	17.5%	2026年03月30日	重卡
2525 HK	禾赛集团	买入	18.41	33.71	83.1%	2025年09月17日	激光雷达
2498 HK	速腾聚创	买入	22.14	49.16	122.1%	2026年03月26日	激光雷达
601127 CH	赛力斯	买入	53.20	135.20	154.1%	2026年04月01日	整车厂
1211 HK	比亚迪股份	买入	88.25	138.53	57.0%	2026年03月30日	整车厂
2333 HK	长城汽车	买入	8.40	17.50	108.3%	2026年03月30日	整车厂
9866 HK	蔚来汽车	买入	35.18	65.83	87.1%	2026年03月11日	整车厂
175 HK	吉利汽车	买入	17.82	24.21	35.9%	2025年08月15日	整车厂
9868 HK	小鹏汽车	买入	45.52	134.69	195.9%	2025年03月12日	整车厂
2015 HK	理想汽车	中性	47.46	75.36	58.8%	2026年03月13日	整车厂
2238 HK	广汽集团	中性	2.18	3.34	53.2%	2024年04月01日	整车厂