深度报告-2026-09-04-中泰证券-北交所五周年_发展迈入新阶段_30页_1mb

北交所五周年发展总结

核心内容概述

北京证券交易所（北交所）自2021年11月15日开市以来，已走过五年发展历程。作为中国境内第三家证券交易所，北交所专注于服务创新型中小企业，致力于打造创新型中小企业主阵地。截至2026年8月31日，北交所上市公司数量突破339家，进入300-500家的突破成长阶段，市场功能逐步完善，市场运行总体平稳。

主要观点

资产层面：新质生产力引领发展方向，优质供给夯实发展底座

• 市场定位与功能：北交所服务创新型中小企业，与新三板一体化运营，形成多层次资本市场体系。
• 行业分布：机械设备、基础化工、电力设备为行业数量前三，机械设备、电力设备、电子为市值前三。
• 优质资产集聚：市值前十企业多为先进制造领域，代表行业核心赛道。
• 业绩表现：2025-2026年，北交所企业平均营业总收入增速从15.00%提升至18.46%，平均归母净利润增速从17.75%提升至23.80%，资产周转效率和盈利水平优于沪深板块。
• 新股表现分化：北交所新股进一步向新质生产力核心赛道集中，先进制造业为主导，但上市后表现出现分化。

资金层面：政策提质与指数化扩容共振，资金生态持续优化

• 融资端优化：再融资政策优化，提升融资便利度与制度包容性，支持企业研发投入、产能扩张和业务升级。
• 投资端扩容：北证50指数基金和ETF扩容，吸引更多中长期机构资金入市，提升市场吸引力。
• 流动性改善：北交所成交额近3年增长1204.48%，两融余额持续上升，反映市场信心增强。
• 公募布局提升：北证50主题基金持续扩容，推动北交所从交易型市场向配置型市场转变。

关键信息总结

北交所发展现状

• 截至2026年8月31日，北交所共有339家上市公司。
• 市值前十企业多聚焦于先进制造领域，代表光通信、新能源材料、高端装备制造等核心赛道。
• 2026年上半年，北交所平均营收4.09亿元，同比增长15.11%；平均净利润3475.92万元，同比增长17.58%。

业绩表现亮点

• 营收增长：超84%的板块实现营收增长，建筑材料与通信板块增速显著。
• 净利润增长：半数板块实现归母净利润增长，传媒板块表现突出。
• 盈利提升：2026年第二季度盈利能力环比提升，营收与净利润分别增长21.28%和58.93%。

估值与市场表现

• 北交所市盈率中位数为28.1倍，低于科创板和创业板。
• 折溢价率分别为86.19%和73.79%，反映市场对北交所企业价值的认可。
• 北交所平均市盈率持续上移，从2023年的74.83倍增长至2026年的80.63倍，显示市场对成长性企业的溢价倾向。

流动性与资金面

• 2026年7月北交所成交额达4026.10亿元，近3年增长1204.48%。
• 两融余额持续增长，截至2026年8月31日为83.72亿元，占三市总两融余额的0.31%。
• 北证50挂钩基金共99只，合计规模约142.84亿元，其中被动指数型基金占比超80%。

再融资与市场机制优化

• 2026年2月9日，北交所推出再融资优化措施，包括完善储架发行机制、优化简易程序要求等。
• 再融资项目累计受理22家，其中15家为定向发行股票，7家为定向发行可转债，市场活跃度显著提升。
• 定向可转债成为重要融资工具，有助于丰富融资方式，满足不同投资者需求。

公募基金布局

• 2026年4月多家公募基金调整北证50基金运作规则，放宽规模约束和申购限制。
• 北证50主题基金扩容，8家管理人首批获批，推动产品矩阵多元化。
• 新增北证50指数基金多只，规模从0.01亿元到1.95亿元不等，反映市场关注度提升。

风险提示

• 政策风险：政策落地不及预期可能影响市场流动性和投资者情绪。
• 流动性风险：北交所整体流动性弱于主板，交易活跃度可能受限。
• 宏观环境风险：宏观经济波动可能影响企业业绩与市场信心。
• 技术创新风险：技术创新不及预期可能影响企业成长性和市场竞争力。
• 数据风险：公开资料可能存在信息滞后或更新不及时，影响研究报告准确性。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持，分别对应预期涨幅15%以上、5%-15%、-10%~+5%、-10%以下。
• 行业评级：增持、中性、减持，分别对应预期涨幅10%以上、-10%~+10%、-10%以下。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，新三板以三板成指或三板做市指数为基准，港股与美股以相应指数为基准。

结论

北交所已进入发展新阶段，优质资产集聚，市场功能逐步完善，估值体系持续优化，流动性显著提升。随着政策支持和产品扩容，北交所正逐步成为创新型中小企业融资与投资的重要平台，未来具备较大的增长潜力和配置价值。