20210531-东北证券-吉宏股份-002803.SZ-拟推股权激励_夯实人才基础助力高增长_4页_566kb

吉宏股份（002803）公司点评总结

核心内容

吉宏股份（002803）于2021年5月25日公布了2021年限制性股票激励计划，拟通过定向发行普通股票方式向激励对象授予1128万股限制性股票，占公司总股本的2.98%。其中，预留部分为220万股，占授予权益总额的19.50%。授予价格为13.06元/股。

主要观点

1. 激励计划与人才绑定

   • 激励对象包括公司董监高及电商和包装业务的核心骨干，共计299人。
   • 该计划将深度绑定公司与核心人员的利益，有助于提升团队积极性，推动公司实现经营目标。
   • 公司层面的业绩考核目标为：以2020年为基数，2021-2023年电商和包装业务合计净利润增长率分别不低于15.00%、43.75%、79.69%，对应净利润分别为5.47/6.84/8.55亿元。
   • 2020-2023年目标复合增速为21.6%，显示出公司对未来发展充满信心。

2. 业务发展策略

   • 跨境电商：公司自去年四季度以来通过降低客单价策略，成功抢占市场，日均单量已稳定在4万单以上，并有望继续增长。公司具备数字化管理和精细化运营优势，市场份额有望进一步扩大。此外，跨境电商SaaS服务平台已于5月启动内测，未来将打造跨境电商生态圈，为中小卖家提供一站式服务。
   • 包装业务：受益于限塑令的推行，包装业务快速发展，环保包装订单已排至三季度。宁夏和孝感产能释放将带动增长。
   • 新零售布局：公司以白酒为突破口，加速布局线上+线下渠道，并将逐步推出自有品牌，有望成为新的增长点。

3. 盈利预测与估值

   • 根据财报调整后的预测，公司2021-2023年EPS分别为1.71/2.08/2.51元。
   • 当前PE分别为14.58/11.99/9.97倍，估值逐步下降，但公司成长性良好。
   • 维持“买入”评级，6个月目标价为32.49元。

关键信息

• 风险提示：海外消费下滑、市场竞争加剧、原材料价格及汇率波动。
• 财务摘要：
  • 营业收入：2019A为3,009百万元，2020A为4,410百万元，预计2021E为5,644百万元，2022E为6,706百万元，2023E为8,006百万元。
  • 归属于母公司净利润：2019A为326百万元，2020A为559百万元，预计2021E为648百万元，2022E为789百万元，2023E为948百万元。
  • 毛利率保持稳定，预计为40.7%，净利润率预计为11.5%-11.8%。
• 估值指标：
  • P/S（市销率）预计为1.67/1.41/1.18倍。
  • P/B（市净率）预计为3.91/2.92/2.24倍。
  • 净资产收益率预计为26.8%/24.3%/22.4%。
• 财务费用率：预计2021E为0.0%，2022E为-0.3%，2023E为-0.4%，显示公司财务成本逐步优化。
• 资产负债率：预计2021E为26.6%，2022E为23.9%，2023E为22.1%，显示公司财务结构持续优化。
• 流动比率与速动比率：预计2021E为3.03，2022E为3.57，2023E为4.03，公司偿债能力逐步增强。

财务与估值指标概览

分析师简介

• 唐凯：东北证券轻工组组长，具有6年证券研究从业经历，曾在尼尔森（上海）、久谦咨询有限公司、东海证券等机构任职。
• 陈渊文：东北证券轻工组研究人员，同济大学土木工程博士，东南大学土木工程本科。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场基准持平。
• 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场基准。

总结

吉宏股份通过推出限制性股票激励计划，进一步绑定核心人员利益，推动公司高增长。公司在跨境电商和包装业务方面表现出强劲的增长动力，尤其是跨境电商SaaS服务平台的启动，为未来构建跨境电商生态圈打下基础。包装业务受益于环保政策，订单排产情况良好。公司盈利预测显示，未来三年EPS稳步增长，估值逐步下降，显示出良好的成长性和市场预期。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，但需关注海外消费、市场竞争及原材料价格波动等风险因素。