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中东局势再起波澜，汇率市场如何定价？——浙商证券宏观研究团队总结

核心内容

2026年3月，我国官方外汇储备为33421.23亿美元，环比减少856.84亿美元。这一变化主要受到资产价格波动的负面影响，其中汇率波动对外汇储备的影响约为54.42亿美元，而债券收益率波动则造成约-640.54亿美元的综合拖累。

主要观点

1. 人民币汇率阶段性支撑仍在
   尽管短期内人民币汇率面临一定压力，但其整体仍具备阶段性支撑。这主要得益于国内经济基本面的修复，为人民币提供了一定的托底作用。

2. 外部扰动增多，美元兑人民币或偏强震荡
   3月外汇市场受到多重外部因素影响，尤其是中东局势的升温，成为重要的边际变量之一。地缘政治风险的增加，使得美元在外汇市场中更具吸引力。

3. 季节性因素对人民币支撑减弱
   春节后结汇需求有所下降，季节性因素对人民币汇率的提振作用较2月有所回落。

4. 美联储政策预期反复制约人民币表现
   美联储政策的不确定性，尤其是对利率路径的反复判断，可能对人民币汇率形成一定压制。

关键信息

• 汇率预测：预计2026年人民币兑美元汇率中枢在6.9左右，上半年高点可能触及6.8，之后逐步回落至7以下。
• 四个季度汇率中枢：分别为6.8、6.9、7.0、7.0，显示出汇率在全年内的波动趋势。
• 风险提示：包括贸易摩擦超预期等可能对汇率造成冲击的外部因素。

团队简介

浙商证券宏观研究团队由多位资深分析师组成，涵盖宏观经济、资产配置、政策研究、ESG及绿色金融等多个领域，具备丰富的研究经验和专业背景。

核心成员

• 李超：浙商证券首席经济学家，大资产组组长，拥有多年宏观经济研究经验，多次获得行业最佳分析师称号。
• 林成炜：宏观首席分析师，CFA持证人，专注于外汇管理和汇率研究，多次在专业评选中获奖。
• 于科：首席政策研究官，熟悉国际经济关系与战略安全研究。
• 靳风：宏观政策研究负责人，擅长地缘政治与出口管制研究。
• 祁星：宏观ESG及绿色金融首席，拥有六年ESG投资与绿色金融研究经验。
• 灌高远：宏观研究员，负责生产法GDP、工业增加值、库存等研究。
• 王琪明：宏观研究员，主要负责研究报告撰写及区域经济研究。
• 图：宏观研究员，研究方向包括货币政策、汇率、消费等。
• 汤子玉：宏观研究员，拥有格拉斯哥大学博士背景，专注于海外宏观研究。

历史报告回顾

团队发布了一系列深度研究报告，涵盖宏观展望、财税改革、人工智能、国家资产负债表、美国财政等多个领域，为投资者提供全面的市场分析与政策解读。

总结

综上所述，2026年3月我国外汇储备环比下降，主要受资产价格波动影响，尤其是债券收益率波动带来的拖累。人民币汇率在短期内可能偏强震荡，但受到外部扰动和季节性因素影响，整体走势趋于平稳。团队对人民币汇率的预测显示，全年汇率中枢预计在6.9左右，上半年高点可能达到6.8，随后逐步回落至7以下。团队成员具备丰富的研究经验，涵盖宏观经济、政策、资产配置、ESG等多个领域，为投资者提供多维度的市场分析。