20260415-华泰期货-新能源及有色金属日报_内外比值持续走低_9页_2mb

文档总结：内外比值持续走低

核心内容

本报告主要分析了2026年4月14日中国及全球铝产业链的市场动态，包括铝现货、期货、库存、氧化铝价格及成本利润等方面的数据与趋势，并对市场策略和潜在风险进行了评估。

主要观点

铝市场分析

• 现货价格：华东A00铝价为24750元/吨，较上一交易日上涨300元/吨；中原A00铝价为24670元/吨，佛山A00铝价为24630元/吨，整体铝价呈现上涨趋势。
• 现货升贴水：华东铝现货升贴水为-70元/吨，较上一交易日下降20元/吨；中原为-150元/吨，佛山为-185元/吨，显示市场对铝价的贴水预期有所增强。
• 期货表现：沪铝主力合约当日收于24870元/吨，较上一交易日上涨185元/吨，最高价25110元/吨，最低价24770元/吨，成交量和持仓量均较高，反映市场活跃。
• 库存变化：国内电解铝锭社会库存为143.4万吨，较上一期减少2.4万吨；LME铝库存跌破40万吨，显示海外库存压力加大。

氧化铝市场分析

• 现货价格：山西氧化铝价格为2720元/吨，山东为2705元/吨，河南为2725元/吨，广西为2720元/吨，贵州为2790元/吨，澳洲FOB价格为306美元/吨。
• 期货表现：氧化铝主力合约收于2641元/吨，较上一交易日上涨8元/吨，变化幅度为0.30%，显示市场波动较小。
• 库存情况：国内氧化铝社会库存为3.93万吨，厂内库存为8.48万吨，氧化铝总库存为12.41万吨，显示库存压力依然存在。
• 成本与利润：氧化铝理论总成本为23773元/吨，理论利润为27元/吨，显示成本支撑作用明显。

铝合金市场分析

• 采购价格：保太民用生铝采购价为18400元/吨，机械生铝采购价为18800元/吨，价格环比上涨100元/吨。
• ADC12报价：ADC12保太报价为23800元/吨，价格环比无变化。
• 库存情况：铝合金社会库存为3.93万吨，厂内库存为8.48万吨。

关键信息

策略建议

• 电解铝：海外缺口明确，升水走强，内外比值持续走低，出口市场强势。铝棒产量增加，库存持续去库，预计国内铝锭库存顶点将至。中东海峡问题尚未解决，存在进一步减产的可能，LME库存跌破40万吨，显示海外供需偏紧。能源价格难以回调至战前水平，成本端和通胀逻辑支撑铝价，易涨难跌。国内需看到顺利去库，方能打开上涨空间。长期对消费持乐观预期，国内基建增长和新能源发展将推动铝消费。
• 氧化铝：几内亚政策尚未明确，氧化铝价格难有利多因素交易。几内亚将推出铝土矿指数作为FOB官方基准，限量预期减弱，但成本端支撑依旧有效。氧化铝供需过剩，广西新增产能开始点火，仓单压力较大，近月合约表现偏弱。当前盘面价格已跌至边际生产最高现金成本，成本支撑将显现。可逢回调买入保值，等待几内亚政策落地。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动
2. 流动性变动超预期
3. 海外矿石供应出现新扰动

图表说明

• 图1：中国电解铝出口利润模型，显示LME0-3升水情况
• 图2：SHFE铝升贴水，反映国内铝价与现货的价差
• 图3：LME铝季节性升贴水，显示海外铝价季节性波动
• 图4：国内铝季节性升贴水，反映国内铝价季节性趋势
• 图5：海内外氧化铝价格对比，显示价格差异
• 图6：氧化铝进口盈亏，反映进口成本与市场价格的关系
• 图7：LME铝库存季节性，显示海外库存变化趋势
• 图8：铝社会库存季节性，显示国内库存变化
• 图9：铝棒社会库存季节性，反映铝棒库存情况
• 图10：电解铝进口盈亏，反映进口成本与市场价格的关系
• 图11：氧化铝总库存，显示整体库存水平
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存，反映企业库存情况
• 图13：铝型材龙头企业开工率，反映行业开工情况
• 图14：铝线缆龙头企业开工率，显示线缆行业运行状态
• 图15：铝板带箔周度产量，反映生产数据
• 图16：铝板带箔周度开工率，显示行业运行情况
• 图17：山西氧化铝进口矿成本，显示成本构成
• 图18：电解铝加权成本，反映行业平均成本
• 图19：生铝采购价格，显示市场采购情况
• 图20：ADC12市场价，反映铝合金价格
• 图21：ADC12理论利润，显示利润空间
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差，显示价差情况
• 图23：铝合金锭总库存，显示库存水平
• 图24：国内废铝供应，反映资源供应情况

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系信息

• 联系人：葡一杭
• 从业资格号：F03149704
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