20210427-西南期货-有色专题报告_全球经济趋势向好_铜价具有上涨动力_5页_635kb

报告摘要

有色专题报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了5月铜价的走势，综合考虑了宏观经济、供需基本面及市场情绪等多方面因素。报告指出，全球主要经济体（美国、中国、欧元区）的制造业数据表现良好，增强了市场对经济复苏的信心，为铜价提供上涨动力。然而，印度疫情的再度恶化仍构成一定的风险，需警惕其对全球供应链的潜在影响。此外，铜行业内部的供需变化也对价格走势产生重要影响。

主要观点

宏观经济向好：美国、中国和欧元区的制造业PMI数据优于预期，新屋开工和销售数据表现亮眼，失业率和申请失业金人数低于预期，显示出强劲的经济复苏信号。
海外疫情隐患：印度疫情形势严峻，新增病例持续高企，医疗系统接近崩溃，突变毒株的出现加剧了疫情风险，可能对全球铜市场造成冲击。
铜精矿供应趋松：3月进口铜精矿量同比和环比均增长超20%，加工费指数止跌回升，表明铜精矿供应有所改善，但整体仍偏紧。
冶炼企业检修：国内约有16家电解铜冶炼企业将进入检修期，预计5月电解铜产量将下降约10万吨，对市场供应形成一定压制。
废铜供应增加：3月废铜进口量同比增长109.7%，显示海外废铜供应链逐步恢复，预计年内废铜供应将显著增加。
精铜制杆需求疲软：由于高铜价和精废价差，部分精铜制杆企业延后采购或转向废铜制杆，导致开工率弱于往年，拖累旺季需求。
库存处于低位：截至4月底，全球电解铜总库存约80.8万吨，同比增加21.1万吨，但仍处于相对低位，低库存对价格形成支撑。
价格走势预测：综合上述因素，5月铜价仍将以宏观因素为主导，建议采取逢低做多策略。

关键信息

1. 宏观经济数据

美国、中国、欧元区3月制造业PMI终值和4月初值均优于预期。
美国失业率和申请失业金人数低于预期，新屋开工和销售数据表现强劲。
投资者信心指数向好，利好资本市场。

2. 疫情风险

印度疫情再次爆发，单日新增病例超30万例，医疗系统接近崩溃。
双重突变毒株出现，传染性增强，疫情形势严峻。

3. 铜精矿供应

3月进口铜精矿217.1万实物吨（折合54.28万金属吨），同比和环比均增长超20%。
加工费指数止跌回升至30.2美元/吨，铜精矿供应趋松但同比仍偏紧。

4. 冶炼与产量

16家电解铜冶炼企业将进入检修期，预计5月电解铜产量下降约10万吨。
冶炼厂检修将影响市场供应，进一步支撑铜价。

5. 废铜进口与需求

3月废铜进口量17.2万实物吨，同比增长109.7%。
海外废铜供应链恢复，预计年内废铜供应将显著增加。
废铜制杆企业开工率向好，而精铜制杆开工率弱于往年。

6. 库存与市场支撑

截至4月底，全球电解铜总库存约80.8万吨，较年初增加21.1万吨。
库存仍处于相对低位，对铜价形成支撑。

7. 市场策略建议

5月铜价走势仍以宏观因素为主导。
建议投资者采取逢低做多策略，关注市场波动机会。

数据来源

图1：铜精矿进口量（单位：万金属吨）
数据来源：海关总署，西南期货研究所
图2：废铜进口量（单位：实物吨）
数据来源：海关总署，西南期货研究所
图3：精铜制杆开工率
数据来源：SMM，西南期货研究所
图4：全球四地电解铜库存总量（单位：吨）
数据来源：Wind，SMM，西南期货研究所

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