免税行业：免税渠道赋能，助力国货崛起-20190817-长江证券-36页_1mb

韩国轻奢品牌崛起与国货免税渠道机遇分析

核心内容

本报告聚焦于韩国轻奢品牌成功逆袭的经验，以及中国国货通过免税渠道实现品牌提升与业绩增长的潜力。报告分析了韩国在文化输出、产品创新与免税渠道布局方面的成功经验，并指出中国免税市场的发展前景及国货品牌入驻免税店的机遇。

主要观点

• 韩国轻奢品牌成功逆袭：韩国轻奢品牌通过文化输出（如“韩流”）、产品创新（如“睡眠面膜”、“气垫BB”）以及免税渠道的拓展，成功在国际市场上获得认可。
• 免税渠道优势显著：免税渠道具备价格、品质和品牌三大核心优势，能够有效提升国货品牌形象，增强消费者对国货的信赖，并改善国货盈利水平。
• 中国免税市场潜力巨大：中国消费者是全球最大的免税购物群体，免税渠道增长空间广阔，尤其市内免税店具备更大经营面积、丰富品类、线上线下结合等优势，将为国货品牌提供良好的发展机会。
• 政策支持推动免税行业发展：随着政策对海外消费回流的引导，中国免税市场有望持续增长，为国货品牌提供新的增长点。

关键信息

韩国免税渠道发展现状

• 2018年韩国免税市场规模约为170亿美元，同比增长35%。
• 市内免税店贡献了约81%的免税销售额，2018年市内店销售额占比达81%，高于机场店。
• 2019年韩国市内店牌照增至26个，机场店增至29个，免税行业整体牌照增至60个。

韩国轻奢品牌逆袭原因

• 文化输出：韩国政府通过“文化立国”战略推动文化产业发展，带动“韩流”文化输出，为消费品牌奠定市场基础。
• 产品创新：韩国化妆品以天然、保湿、美白为卖点，快速推出新品，抢占市场先机。
• 免税渠道布局：2010年后韩国加快免税渠道布局，2018年免税渠道化妆品销售额占比达28%，成为品牌增长的重要驱动力。

中国国货的机遇

• 价格优势：免税渠道商品价格通常为有税渠道的5-8.5折，有助于提升国货在高端市场的竞争力。
• 品牌力提升：入驻免税店有助于提升国货品牌形象，吸引高消费能力群体。
• 盈利改善：免税渠道的高毛利水平为国货品牌带来显著的盈利改善。

中国消费者行为分析

• 2017年中国消费者赴韩旅游人均消费达2108美元，购物消费占比达65%，远高于全球平均水平。
• 中国消费者在免税店的购物转化率高，客单价达232美元，高于全球平均水平。

重点公司推荐

• 中国国旅（601888）：被推荐为买入，其在免税渠道布局具有先发优势，有望受益于中国消费者免税购物增长趋势。

风险提示

1. 市内免税店政策放宽至国人的进展不及预期。
2. 出境游人次受不可控因素影响而出现下滑。

图表与数据概览

• 图1-3：展示韩国化妆品产业产值及出口情况。
• 图4-6：分析韩国化妆品市场竞争格局及消费者行为。
• 图7-10：揭示中国消费者赴韩旅游购物行为及免税市场趋势。
• 图11-15：反映韩国市内店与机场店的对比及免税渠道发展情况。
• 图16-18：展示韩国免税牌照增长及消费来源。
• 图19-25：分析中国消费者在免税渠道的消费能力与购物行为。
• 图26-32：比较中国与韩国化妆品市场结构及渠道变迁。
• 图33-36：说明国货品牌在化妆品市场中的崛起。
• 图37-41：展示中国化妆品市场渠道分布及国货品牌增长情况。
• 图42-47：对比全球化妆品市场中高端占比及国货品牌潜力。
• 图48-53：反映韩国免税店品牌分布及中国消费者在免税店购物行为。
• 图54-57：分析韩国市内店对免税销售额的贡献及中国免税市场空间。
• 图58-63：展示中国化妆品市场与免税渠道的盈利能力及增长趋势。

结论

韩国轻奢品牌的成功经验表明，文化输出、产品创新与免税渠道布局是品牌逆袭的关键。中国国货若能借鉴韩国经验，积极布局免税渠道，有望借助价格、品质与品牌优势，实现品牌力提升与业绩增长。未来，随着政策支持及消费者行为变化，中国免税市场空间巨大，国货品牌将迎来新的发展机遇。