20210825-天风证券-先导智能-300450.SZ-业绩亮眼_龙头盈利能力开始兑现__3页_745kb

报告摘要

先导智能在2021年上半年业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长，显示其在锂电设备领域的强劲增长势头。公司整体盈利能力稳健，同时在订单获取和业务结构调整方面取得积极进展。

业绩增长显著：2021年上半年实现营业收入32.68亿元，同比增长75.34%；归属于上市公司股东的净利润5.01亿元，同比增长119.70%；扣非净利润4.88亿元，同比增长118.57%。
锂电业务增速最快：锂电设备收入达到23.19亿元，同比增长94.74%，占比达70.97%；光伏设备收入增长44.42%，3C设备收入增长约5.98%。
盈利能力提升：净利率同比提升3.09个百分点至15.33%，毛利率略有下降但整体保持稳定。
母子公司业绩改善：母公司收入达28.59亿元，泰坦公司实现扭亏为盈，净利润为0.03亿元（去年同期亏损7800万元）。
订单与现金流改善：新签订单金额达92.35亿元（不含税），折合含税订单104亿元，显示公司市场拓展能力增强。存货和合同负债大幅增长，预示未来收入有望持续释放。
财务指标优化：应收账款增速低于收入增速，显示公司回款能力提升，经营性现金流虽较弱但与收入匹配。公司估值在锂电设备板块中相对低估，维持买入评级。

财务指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	4,683.98	5,858.30	8,943.82	15,834.64	20,305.02
净利润(百万元)	765.57	767.51	1,419.39	2,884.26	3,580.25
市盈率(P/E)	154.50	154.12	83.33	41.01	33.04

财务指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	20.41	25.07	52.67	77.05	28.23
净利润增长率(%)	3.12	0.25	84.94	103.20	24.13
每股收益(元)	0.49	0.49	0.91	1.84	2.29

财务比率	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	39.33	34.32	38.29	37.48	36.96
净利率(%)	16.34	13.10	15.87	18.21	17.63
ROE(%)	17.87	13.67	19.04	29.37	28.07
ROIC(%)	32.23	24.19	52.15	92.84	79.55
市盈率(P/E)	154.50	154.12	83.33	41.01	33.04
市净率(P/B)	27.61	21.07	15.86	12.04	9.27
EV/EBITDA	24.86	45.11	64.04	33.50	27.06